股票會在2026年中期選舉動盪後復甦嗎？歷史與聯準會的建議

隨著我們逐步邁入2026年深處，投資者正面臨一個關鍵問題：股市是否能從目前的市場壓力中反彈，還是我們應該準備迎接更持久的下行？答案不在水晶球中，而在於歷史模式以及聯邦儲備局對市場估值的指示。

標普500指數在2025年連續兩年取得令人印象深刻的漲幅，第三年也實現了兩位數的回報，漲幅達16%。然而，現在有多股強大阻力正逐漸匯聚。2025年9月，聯邦儲備主席鮑爾發出警告，指出“以多種衡量標準來看，股票價格相當高估。”自那時起，股市估值進一步擴張，達到歷史上一些最昂貴的水平——這是一個值得嚴肅對待的警示信號。

中期選舉年：短期痛苦的模式，隨後是強勁反彈

這裡歷史變得具有啟示性。自1957年以來，標普500經歷了17個中期選舉年，模式令人驚訝地一致：早期疲弱，隨後強勁反彈。

在中期選舉年，市場歷史上表現較差。這些年份中，標普500的平均回報僅為1%（不包括股息），遠低於過去的年均9%。當執政黨是現任總統所在黨時，情況更為惡化；這些周期中，指數平均下跌7%。原因何在？政策不確定性。選民通常會懲罰執政黨，造成經濟議程是否能完整推行的混亂。投資者討厭不確定性，因此資金往往會撤退。

但許多人忽略的關鍵是：中期選舉後的六個月，歷史上是任何四年總統任期中最強的時期。根據Carson Investment Research的資料，標普500在中期選舉後的六個月（11月至次年4月）平均回報達14%。這一模式暗示，雖然2026年可能面臨短期阻力，但下半年甚至2027年，可能正積蓄著一股強勁反彈的力量。

高估值：警示信號，但非立即威脅

除了選舉周期外，聯邦儲備局也更廣泛地對股市估值表示擔憂。2025年11月，聯儲理事Lisa Cook表示：“目前，我的印象是，資產價格大幅下跌的可能性增加。”10月的FOMC會議紀要也反映出類似擔憂，與會者指出“股價可能出現無序下跌的可能性”。

引發這些擔憂的指標是預期市盈率（PE）——投資者願意為每美元未來公司盈利支付的價格。目前，根據Yardeni Research的數據，標普500的預期市盈率為22.2倍，遠高於10年平均的18.7倍。這種溢價定價在歷史上只出現過三次，每次都最終導致了重大修正：

網路泡沫（1990年代末）： 投資者為了投機性互聯網股支付天價，導致預期市盈率超過22倍。隨後的熊市使指數從高點下跌了49%，直到2002年10月。

COVID時代的反彈（2021年）： 疫情引發的供應鏈中斷和大規模刺激計劃帶來通脹壓力，市場的預期市盈率達到22。指數從高點下跌25%，直到2022年10月後強勁反彈。

特朗普關稅時期（2024-2025）： 預期盈利倍數再次超過22，投資者最初支持特朗普連任，但低估了其關稅政策帶來的市場動盪。到2025年4月，指數較2024年高點下跌了19%。

模式很清楚：預期市盈率超過22倍的估值在長期來看是不可持續的。然而，同樣重要的是要注意，這些修正通常是幾個月甚至幾年逐步進行的，而非一夜之間。2026年的問題不在於估值是否會收縮——它們最終都會——而在於何時以及如何進行調整。

反彈的催化劑：為何2026年下半年可能出乎意料

儘管面臨這些阻力，仍有幾個因素支持2026年後半段股市可能出現有意義的反彈：

政治局勢明朗： 一旦中期選舉在2026年11月結束，政策的不確定性將逐步消除。投資者將獲得有關國會組成和政府執行議程的具體答案。這種明朗性歷來是促成選後六個月平均14%強勁回報的催化劑。

盈利穩定： 目前的高估值假設盈利將持續強勁增長。如果企業能達到這些預期，或者市場情緒在選舉噪音消退後趨於穩定，市盈率可能保持在較高水平而不必進一步收縮。

聯儲政策轉向的可能性： 如果通脹持續緩和，經濟增長放緩，聯儲局可能會逆轉加息路徑。較低的利率歷來支持更高的股市估值，可能為市場提供一個底部。

行業輪動機會： 雖然整體市場估值偏高，但個別行業和股票仍具有吸引力。投資者若能超越指數投資，或許能在市場內部找到反彈的機會。

結論：準備波動，但勿輕視反彈

證據顯示，2026年很可能會考驗投資者的耐心——尤其是在上半年政治不確定性高漲時——但下半年則可能帶來有意義的反彈潛力。歷史上，中期選舉年標普500的走勢非常一致：短暫疲弱，待選舉結束後則出現強勁漲幅。

估值仍然偏高，聯儲的警告值得尊重。然而，高估值並不意味著即將崩盤；它們預示著最終、通常是逐步的收縮。結合中期選舉後的歷史強勁表現，2026年可能成為一個兩個截然不同的年份——前期艱難，但隨著政治局勢明朗，後期則可能出現反彈機會。

對投資者來說，關鍵是避免因短期不確定性而做出激烈的操作。歷史告訴我們，耐心持有、做好迎接選後反彈的準備，或許能獲得豐厚的回報。