💭 每週展望，關於油價的一些想法

本週內盤波動劇烈攀升。但放大到每週收盤，大多數主要指數表現出令人驚訝的堅挺——除了歐洲股市，再次證明了規則：當全球不確定性增加時，歐洲受到的打擊最大且最快。
顯而易見的焦點是油價。WTI本週上漲約33%，令人矚目——但我們之前也見過更高的水平，更重要的是：油價已不再像過去那樣驅動電價……<10%的電力供應貢獻意味著不會自動引發能源危機。
然而，收益率因擔心能源價格將延遲聯準會降息甚至迫使歐洲央行升息而大幅上升，美元也顯得強勢，這都說得通……仍需強調的是，油價飆升並不會自動轉化為核心通膨——沒有人知道這場衝突會持續多久。因此，儘管這是一場基於對長期衝突恐懼的價格驅動油價反彈，但我認為圍繞這一假設的倉位調整還為時過早。就我個人而言，這整個鬧劇只是增加了多重因素的匯合：
股票(尤其是Mag7、Q/tech)，自幾週前就已顯得疲弱，我預期它們會見頂。整個地緣政治的戲碼是我的確認(，也是用來解釋回顧中弱勢的受歡迎敘事)。
在盈利方面：連續六個季度的標普500盈利雙位數成長。雖然是回顧性，但基本面依然強勁。這點很難否認。
週五的就業數據(——92k)，非常疲弱，但部分可由一次性因素解釋。尚未形成趨勢信號。不過市場合理擔心這可能成為趨勢，因此未來的數據將比以往更為重要(，因為衰退擔憂正越來越被證明合理)。
➡️ 接下來真正重要的不是預期中的CPI數據：總指數+2.4%，核心+2.5%(，或PCE：總指數約2.8%，核心約3.1%)。只要伊朗衝突的發展尚未明朗，宏觀數據就只是噪音。
➡️ 技術層面：標普500指數在6,740點——低於中期趨勢觸發點6,752，且遠低於短期水平6,906。這意味著趨勢追隨者的系統性賣壓可能在未來幾週到來。抵消因素是：回購股票遠高於2024/2025年的水平，我們仍完全處於回購窗口內。
➡️ 三月季節性因素也沒幫助。今年迄今的模式異常乾淨(一月偏多，二月偏空)——如果持續如此，三月上半月對多頭來說並不樂觀。
一個實用的提醒：今晚美國時鐘將轉為夏令時間。本週美國市場將於14:30 CET開盤。
✍🏼 總結
> 地緣政治主導——除非中東局勢明朗，宏觀數據大多毫無意義。
> 油價飆升是真實的，但尚未成為危機信號。到目前為止，這是由價格驅動，而非需求。能源結構已經從根本上改變；不要過度反應。
> 收益率變動反映恐懼——核心通膨與油價的聯繫較弱。
> 標普500在目前水平以下技術上較脆弱。系統性賣壓可能來臨。回購是主要的緩衝。戰爭前數週就已顯示出疲弱。
> 盈利仍然強勁。六個季度的雙位數成長。基本面完好，情緒才是問題——我們早就一直在尋找修正的理由。所有資產的周期都已過度擴張，這場戰爭(以及可能的連鎖反應)，可能最終會讓一切回歸理性。
順便一提——趣味事實：
如果跟隨三月的季節性，這週將是最後的拋售。