商品動態：普京的天然氣威脅對歐盟構成威脅，增加市場上行風險

（MENAFN- ING） 能源——普京的天然氣威脅對歐盟的影響

今天歐洲天然氣市場可能會出現強勁開盤，普京總統表示俄羅斯將考慮將天然氣供應轉向其他方向。近年來，俄羅斯對歐盟的天然氣流量大幅下降，並且預計從2026年4月起至2027年底，隨著歐盟對俄羅斯天然氣進口的禁令，供應將逐步進一步下降。這在目前波斯灣供應影響的情況下，對歐洲的供需平衡構成風險。同時，歐盟的天然氣儲存量偏緊，低於30%的容量，與2022年同期的水平大致相當。

普京的威脅使大量供應面臨風險。2025年，歐盟從俄羅斯進口了近38億立方米的天然氣/液化天然氣，佔歐盟天然氣/液化天然氣總進口的12%。這些進口包括20億立方米的液化天然氣和18億立方米的管道輸送（通過Turkstream管道）。

我們認為液化天然氣的流量是主要風險。在較為正常的時期，隨著全球液化天然氣市場的調整，貿易流動的變化較易管理。然而，受到目前每年110億立方米的波斯灣影響，這對歐洲來說將是一個挑戰。由於中東局勢導致全球液化天然氣市場緊張，亞洲買家正在尋找替代供應。本週，現貨亞洲液化天然氣的價格比TTF高出多達6美元/MMBtu的溢價，儘管最近這一差價已回落至約3.40美元/MMBtu。

此外，大部分管道輸送的供應風險較低，普京可能會繼續向匈牙利和斯洛伐克供氣。除非土耳其在液化天然氣短缺的情況下，接收部分管道天然氣，否則轉向其他管道供應較為困難。我們還需觀察普京的威脅究竟有多嚴重，以及在物流上，轉向液化天然氣的難易程度。春夏季節較為適合，因為船隻可以採用北行路線前往亞洲。

顯然，這一消息只會加劇歐洲天然氣市場的供應緊張，短期內TTF的上行空間將受到限制，假設市場仍需面對波斯灣液化天然氣供應中斷的局面。

金屬——鋁價創2022年高點，Alba宣布不可抗力

在Alba宣布供應合同不可抗力，原因是霍爾木茲海峽的封鎖後，倫敦金屬交易所（LME）鋁價飆升至四年來的最高點。

LME鋁價升至每噸3418美元，為2022年以來的最高水平。Alba是全球最大的鋁生產商之一，2025年的產量為162.3萬噸。長期供應中斷將對全球供應平衡產生重大影響。

此公告緊隨本周早些時候的另一項供應端壓力，挪威Hydro公司向客戶發出不可抗力通知，因卡塔爾636千噸/年的Qatalum冶煉廠受到伊朗無人機襲擊，導致天然氣供應中斷，影響了該廠的運營。

實體市場反應迅速。根據Fastmarkets數據，歐洲溢價大幅上升，鹿特丹的含稅鋁溢價本周升至每噸400美元以上，顯示該地區供應緊張。海灣合作委員會（包括巴林、阿曼、卡塔爾、沙特阿拉伯、阿聯酋）約佔全球鋁產量的8%。

我們對鋁持樂觀態度，因中東地緣政治風險持續存在，供應端的擔憂仍然集中，支撐價格和區域溢價。

在貴金屬方面，黃金在前一交易日的跌幅中回升，買盤回歸市場。週二交易中，金價曾短暫跌破每盎司5000美元，激發了新一輪買入興趣。白銀也在跌破每盎司75美元後收復部分跌幅。

展望未來，黃金面臨多重宏觀經濟力量的競爭。中東衝突引發的能源價格急劇上升，可能會加強市場對長期升息的預期，這對非收益資產如黃金構成阻力。然而，持續的地緣政治不確定性仍然支撐風險溢價，幫助價格在利率環境艱難的背景下保持堅挺。

農業——印度化肥生產商將縮減產量

由於波斯灣液化天然氣流量中斷，印度化肥生產商正準備縮減產量。一些公司，包括印度化肥合作有限公司，已經在某些尿素工廠減少運作，長期中斷可能導致停產。氨和硫等原料成本上升，進一步施加壓力。長期供應限制也可能迫使印度在季風來臨前依賴較高價格的化肥進口。同時，巴基斯坦Sui Northern Gas Pipelines有限公司已通知客戶，由於持續的衝突，無法向化肥廠供應液化天然氣。