油價在美元走弱和伊朗緊張局勢下，飆升超過3美元，達到三個月高點

原油市場週二經歷了顯著的反彈，3月WTI原油（CLH26）收盤上漲+1.76（+2.90%），而3月RBOB汽油（RBH26）則上漲+0.0444（+2.42%）。這些合約總共超過3美元的漲幅反映出多重看漲因素共同作用，重塑能源格局。WTI原油達到三個月高點，汽油則攀升至八週高點，顯示能源複合體的復甦力量，主要由美元走弱和地緣政治風險升高所推動。

美元走弱推動反彈

週二美元指數（DXY00）跌至近四年低點，成為推動能源價格上漲的主要催化劑。美元走弱使以美元定價的原油對外國買家更具吸引力，有效降低了以其他貨幣計價的成本，並提升需求。這種機械性優勢，加上美元持有者購買力的減弱，營造出商品大幅受益的環境。僅貨幣貶值一項，就解釋了週二大部分的動能，交易者也在美元意外走軟後重新評估能源市場的持倉。

地緣政治風險升高供應擔憂

除了貨幣動態外，圍繞伊朗的軍事擔憂為原油估值提供了關鍵支撐。特朗普總統宣布美國海軍將有一支“龐大的艦隊”部署到中東，並表達希望不必進行軍事干預，凸顯全球石油供應鏈的脆弱性。作為OPEC第四大產油國的伊朗，佔全球原油出口的重要部分，任何運輸中斷都將在市場上產生連鎖反應。特朗普前政府關於可能對伊朗政府設施進行打擊的言論，增加了不確定性，讓交易者警惕可能突然出現的供應限制風險。

俄烏衝突進一步複雜化供應前景。克里姆林宮近期聲明駁回了近期取得突破的希望，指出未解決的領土爭端和缺乏長期解決方案，暗示衝突將持續，並維持對俄羅斯原油出口的制裁和限制。這種持續的供應限制，從根本上看仍是看多全球油價的因素。

供應中斷通過直接行動加劇

烏克蘭對俄羅斯基礎設施的軍事行動升級，直接損害了原油產能。在過去五個月中，烏克蘭的無人機和導彈襲擊已破壞至少28座俄羅斯煉油廠，顯著限制莫斯科的原油加工和出口能力。自11月底以來，烏克蘭加大對俄羅斯油輪的攻擊，至少有六艘船隻在波羅的海被無人機和導彈擊中。這些直接的供應鏈中斷，減少了可供消費的全球原油庫存，形成了油價的結構性支撐底部。

美國和歐盟針對俄羅斯石油公司、基礎設施和航運艦隊的新制裁，進一步加劇了這些中斷，限制了俄羅斯原油出口能力。這些戰鬥損害、制裁和航運損失的累積效果，形成了短期內的供應缺口，支撐油價在較高水平。

OPEC+堅守政策面對逆風

OPEC+於1月3日宣布，將在2026年第一季度維持產量暫停，為市場提供心理支撐。此決策反映出對全球原油過剩的認識，並在12月會議後決定停止增加產量，該月產量較11月僅增加137,000桶/日。OPEC+旨在完全恢復2024年初啟動的220萬桶/日的產量削減，但仍有120萬桶/日未恢復，留有空間在市場條件允許時逐步增加供應。

即將召開的OPEC+周末會議預計將重申目前的產量立場，維持短期內的供應紀律，避免進一步大量原油湧入已經較為疲軟的全球市場。

全球供應過剩壓力收窄，庫存動態轉變

國際能源署（IEA）將2026年全球原油過剩預估從上月的3815萬桶/日下調至3700萬桶/日，象徵性地收緊了一點。同時，美國能源資訊署（EIA）將2026年美國原油產量預測從1353萬桶/日上調至1359萬桶/日，反映出對國內產能的信心，儘管整體需求仍較疲弱。然而，EIA同時將2026年美國能源消費預測從956.8萬億BTU下調至953.7萬億BTU，顯示經濟增長放緩可能帶來需求端的壓力。

最新的庫存數據顯示，根據Vortexa，截止1月底的那一周，停泊在船上的原油庫存——浮動存儲的代理——較前一周下降0.6%，至1.133億桶。這表明庫存收緊，儘管市場普遍預期在最新的EIA報告中原油庫存將增加約195萬桶，汽油庫存則增加約255萬桶。

EIA最新的每周評估顯示，美國原油庫存比五年季節性平均水平低2.5%，這通常支撐油價。然而，汽油庫存仍高於季節性平均5.0%，而馏分油庫存則略低於平均值-0.5%，呈現出庫存的複雜狀況。

產能承壓

美國原油產量在1月中旬當周下降0.2%，至1373.2萬桶/日，略低於去年11月創下的1386.2萬桶/日的高點。更令人擔憂的是，美國活躍鑽井數僅微增1台，達到411台，仍接近去年12月創下的4.25年低點406台。在過去2.5年中，鑽井數從2022年12月的5.5年高點627台大幅收縮，反映出商品價格走低和資本投入減少對陸上鑽探的影響。這種結構性收縮暗示美國產能增長將面臨阻力，儘管全球需求強勁。

供應中斷、政策紀律和美國產能受限的多重因素，強化了市場在週二反彈超過3美元的持續高油價的理由。