中國的銅進口格局在2025年展現出一幅複雜的畫面。12月未加工銅以437K公噸收官，但年終數據卻呈現不同的故事——根據貿易數據，全年進口量下降6.4%，至5.32M公噸。與此同時，礦石和濃縮物的出貨量卻走向相反的軌跡。同樣是在12月，流入量達到2.7M公噸，而年度數據則上升7.9%，達到30.31M公噸。

這種分歧的原因何在？供應鏈動態正在轉變。精煉銅需求下降，與原材料和濃縮物需求激增形成對比，這表明交易商和加工商在市場條件收緊時採取不同的避險策略。這種精煉進口減緩但濃縮物流入增加的組合，顯示出商品通道的重新調整——如果你在追蹤宏觀通脹預期或通脹對沖資產配置，這值得密切關注。