#美联储回购协议计划 巨鲸真的在囤币吗？链上数据可能要打脸了

最近币圈流传的"巨鲸疯狂扫货比特币"故事，可能没那么简单。

1月3日，CryptoQuant研究主管Julio Moreno在社交平台捅破了这个泡沫——所谓巨鲸加仓的信号，其实来自交易所的一个常规操作：地址整合。交易所把散落在各处的持仓聚拢到少数大额地址里，就这样被市场理解成了"巨鲸疯狂囤币"。

讲究的是细节。把交易所地址剔除后看，巨鲸实际持有的比特币不仅没增加，反而在萎缩。就连那些握着100到1000枚BTC的地址（包括一些ETF仓位），余额也没出现预期的攀升。数字会说话，而它们说的不是增长。

更扎心的是比特币的"真实需求"指标。按月度统计，这个数字在收紧；拉到年度维度，增长的脚步明显慢了下来，眼看着快要掉进负值。需求在转向，而市场还在盯着价格涨跌。

Julio直言不讳：市场习惯用价格波动去定义牛熊，但这根本不对——真正的锚应该是真实需求。更深的反思是，如果某个估值模型把比特币标得越来越"低估"，别执着于改变市场理解，得反思的是这个模型本身是不是该更新了。

这波观点确实给最近火热的"巨鲸行情"降了温。链上数据摆在那儿，玩家们得把真实供需逻辑捋顺——靠想象和故事讲不了太久，最终还是要跟现实对账。 $BTC