從 TVL 看 @ferra_protocol ，其實很容易產生誤判。

$10 M+ 的 TVL 放在 Sui 生態裡並不突出，甚至談不上亮眼。
但問題在於，Ferra 的交易量結構明顯不「正常」——在相近 TVL 區間內，它的成交量長期高於同體量協議的平均水平。

這種背離通常只對應兩種情況：
一種是人為放量；
另一種，是單位流動性被反覆、高效地使用。

結合 Ferra 採用的 DLMM 機制，更接近後者。
流動性並不是被動躺在池子裡吃手續費，而是在更窄的價格區間內持續參與撮合，資本周轉率被主動拉高。
這會自然帶來一個結果：
TVL 看起來不大，但交易密度偏高。

在早期階段，這種「效率先行」的信號，往往比規模本身更有資訊量。
因為規模可以靠激勵堆出來，效率通常不行。