真理的價格 - ForkLog：加密貨幣、人工智慧、奇點、未來

# 價格的真相

預測市場在不確定時代的運作方式

在2025年，預測市場經歷了一次真正的繁榮，這得益於監管的進步以及大眾興趣的增加。從早期的愛好者工具轉變為完整產業，潛力在於到本十年末突破一兆美元的規模。

從比特幣早期神秘的成長階段，到DeFi繁榮改變金融格局，預測市場仍然是少數人類因素特別明顯的創新之一。其基本形式是將對未來事件的預期轉化為可交易的價格：例如，一份報價為$0.60的合約，表示市場評估該事件約有60%的可能性。

這些平台的支持者表示，因為參與者用自己的資金冒險，預測市場比傳統調查更快反映整體資訊。批評者則常將其比作賭博，尤其是在體育賽事方面。無論誰對誰錯，很難說過度誇張地說，預測市場已不僅僅是預測未來。它們更像是讓我們重新思考在後真相時代如何定義真理，呼應人類深層的渴望——在混沌中尋找秩序。

從古老的神諭到現代金融市場

以某種形式預測未來的想法自古以來就存在。在古希臘和羅馬，神諭解讀徵兆，用於政治或軍事決策，實際上扮演了最早的制度化預測系統的角色。

類似的做法在其他文化中也有發展，雖然與現代意義上的“市場”相距甚遠。在中國，《易經》(或稱“易經”)提供了一套結構化的占卜系統，問卜者通過用千層草或投擲硬幣形成六爻，並將其解讀為決策指南。在巴比倫，學者觀察行星、星辰和日蝕的運動，根據這些觀察向君主提供建議——從戰爭決策到收成相關問題。同時，瑪雅人使用複雜的曆法系統，確定“吉”與“凶”的時期，並根據循環的時間進行儀式、管理和農事。

到16世紀，歐洲某些地區——尤其是在羅馬教皇選舉期間和威尼斯——出現了非正式的政治事件賭注，賭注金額很高。它們本質上將集體預期轉化為賭注比率，背後有真實資金，成為現代預測市場的概念前身。

20世紀，美國的政治投注池，受到金融媒體的關注，經常比傳統調查更準確。其中一個經常被提及的例子是Iowa Electronic Markets (IEM)，在學術研究中多次與傳統社會調查進行比較。同行評審的分析顯示，IEM的預測在大多數情況下比同期的民意調查更接近實際結果，尤其是在連續幾個總統選舉周期中。

然而，商業平台迅速受到監管限制。例如，2012年，愛爾蘭的Intrade在美國商品期貨交易委員會(CFTC)的壓力下，關閉了美國用戶的存取，並在次年完全停止運作。PredictIt長期依據CFTC的“非行動信函”(no-action letter)運作，但在2022年遇到嚴重問題，監管機構下令關閉平台。後來公司成功打贏了與CFTC的官司，仍在運營。

這些中心化平台促進了預測市場概念的發展，但同時也展現了它們對法律環境和運營限制的依賴。

區塊鏈預測市場的出現

區塊鏈融入預測市場大約始於2014–2017年，依靠智能合約實現自動化和去中心化運作。Augur是其中的先驅之一：經過長時間的測試後，於2018年推出，使用自己的代幣REP。

但平台遇到不少問題——Ethereum網絡的高額手續費、不穩定的節點運作，以及用戶需運行完整節點的不便。2020年7月，第二版推出，改善了速度和功能。

Augur成為首批引入去中心化預言機的項目之一，允許用戶在無信任中介的情況下提問未來問題。然而，也面臨詐騙和接受度低於中心化競爭者的挑戰。

目前，Augur正處於重啟階段：2025年，Lituus Foundation啟動了復興計畫，旨在使平台適應現代加密產業的需求。專注於基礎設施重建、提升預言機安全性，以及改善用戶體驗，經歷長期停滯後迎來新生。

Gnosis於2015年啟動，基本上延續Augur的預測市場願景。2017年4月成功募資，籌得1250萬美元ETH。Gnosis基礎上開發了去中心化多鏈預測市場Omen。隨著時間推移，團隊放棄了面向終端用戶的市場，主要原因包括界面不友善、資金有限和監管不確定。

為應對市場需求，Gnosis轉向建立以太坊的基礎設施方案，包括：數字資產管理平台Safe、去中心化交易所流動性聚合協議CoW Protocol，以及事件結果的代幣化發行和交易框架Conditional Tokens Framework。

2020年，為管理生態系統成立GnosisDAO，重點在支付解決方案和預言機，鞏固Gnosis作為現代平台的基礎設施供應商角色，包括Polymarket。

除了Augur和Gnosis外，還有其他利用區塊鏈進行事件預測的去中心化市場，例如Zeitgeist——一個專注於跨鏈擴展和安全運作的協議，基於Substrate。Zeitgeist作為Polkadot/Kusama生態系的獨立應用鏈，允許用戶建立市場並進行鏈上交易，使用ZTG代幣作為激勵和治理的基礎。

該項目還在實驗“Futarchy”——由經濟學家Robin Hanson推廣的管理模型，主張“為價值投票，但押注於信念”。平台架構中設有Futarchy模塊，當結果被質疑時，Zeitgeist的“去中心化法院”作為最終裁決機制——ZTG持有者可通過質押參與爭議解決。

預測市場的現狀

到2025年，預測市場已超越金融科技的利基，成為所謂事件驅動金融的知名類別。這些市場的流動性顯著提升，存取方式由專業平台轉向大眾經紀和消費者應用。根據行業調查，2025年1月至10月，預測市場平台的總交易額超過279億美元(以交易合約數量計算)，且自2025年10月20日起，周交易額達到歷史新高約23億美元。

但不同平台和計算方法的差異，導致2025年交易總額估計在更高的數字——約$44 十億美元，這顯示數字高度依賴計算方式。

受監管的“事件合約”與加密原生平台

目前，市場逐漸分化為兩大方向：一方面是受CFTC監管的“事件合約”在美國的推廣，另一方面是基於鏈上結算和預言機系統的加密原生預測市場。在受監管的部分，估值達到$11 十億美元的Kalshi持續鞏固其作為美國領先平台的地位：利用獲得的監管身份擴展產品，吸引資金。未來一年，該公司計劃將平台整合到所有主要區塊鏈應用和交易所中。

同時，預測市場的普及也讓大眾更容易接觸。2025年3月，Robinhood推出了預測市場專區，並進一步擴展，推出期貨和衍生品交易所，以及清算基礎設施。

在原生加密平台方面，Polymarket仍是最具代表性的品牌，面向大眾用戶。平台以低手續費和熟悉的交易界面取勝，並利用加密基礎設施進行結算。其預言機系統與UMA的Optimistic Oracle緊密連結，為降低手續費和支持混合訂單簿模型，採用Polygon上的Gnosis框架。

2025年10月，一個重要的行業信號是：洲際交易所(ICE)，擁有紐約證券交易所(NYSE)，宣布對Polymarket的戰略投資，金額最高達$2 十億美元，預估公司市值約$8 十億美元。

此前，Polymarket宣布收購CFTC許可的交易所和清算中心QCEX，交易估值在$112 百萬美元，該公司稱此舉為“為Polymarket重返美國市場奠定基礎”，即在完全受監管、符合法規的情況下再次進入美國。

2025年12月20日，Polymarket創下日交易額新高，達到188.6萬美元，與去年美國總統選舉期間的高點相當。

走向大眾與監管壓力

2025年最後兩個月，預測市場不僅是技術突破，更是一連串快速成交的交易和監管壓力的升級。Kalshi和Crypto.com聯合推動在美國建立全國預測市場運營商聯盟，旨在協調行業的公開立場，應對監管日益關注。

同時，Coinbase也在擴展預測合約領域：12月中旬宣布計劃與Kalshi合作，在其主要應用中推出預測市場，並與初創公司The Clearing Company達成合作。

傳統的博彩公司和交易所基礎設施也進入預測市場領域。FanDuel與CME集團合作，在五個州推出了FanDuel Predicts，並計劃在2026年擴展。DraftKings則推出了DraftKings Predictions，一款獨立的手機和網頁產品，允許用戶交易與各類市場事件結果相關的合約，最初聚焦於體育和金融，未來還將加入娛樂和文化領域。

但問題也隨之而來。12月初，康涅狄格州消費者保護部門指控多個平台，包括Kalshi和Crypto.com，未經許可進行賭注，將體育預測等同於賭博。Kalshi隨即向聯邦法院提起訴訟，成功獲得暫時禁令，聽證會預計在2026年初。

儘管如此，這個案例再次證明，州級賭博法與聯邦層級的事件合約監管之間的界線仍然模糊。

稅務問題也增加了不確定性。Coinbase Institutional的分析師指出，美國對普通體育投注和事件合約交易的稅收規則可能不同，顯示這類產品的普及速度快於規則的明確制定。

新通過的稅務預算方案，也稱為One Big Beautiful Bill Act*:*，自2026年起限制了損失抵稅的可能性。分析師認為，這可能使部分用戶發現，區塊鏈預測市場在稅務上比傳統博彩公司更具優勢。

挑戰與未來展望

在洲際交易所$100 ICE$1 等巨頭的支持和日益增長的機構參與下，預測市場產業以堅實的韌性迎來2026年。但同時，也存在不少不確定性。監管問題的解決方式，可能使這些市場成為完整的金融產品，也可能使其分裂成不同規則的子市場。

很大程度上，取決於三個因素：

• 監管機構和法院將在何處劃定賭博與合法對沖或市場定價工具的界線；州與聯邦層級能否達成明確的職權劃分；
• 機構合作夥伴——交易所、經紀商和做市商——是否能持續支持流動性增長，超越選舉等短期高峰。

根據Eilers & Krejcik的預測，到2026年，預測平台的交易額可能達到十億美元，並在十年末突破兆美元。TradeFox AI的共同創始人Yoshis則認為，增長將趨向整合：只剩下幾個大型平台，如Polymarket和Kalshi，將集中主要流動性。

在加密原生平台方面，未來的增長很可能在鏈上展開——那裡的計算自動化，市場能直接融入DeFi基礎設施。如果這一場景實現，下一波增長可能會與去中心化金融的更深層整合、預言機與AI元素的應用，以及管理實驗（如MetaDAO中的Futarchy）相關，這些市場不僅預測事件，更幫助決策。在這種情況下，平台可能演變為一種全球範圍內的“可編程真理引擎”。

在此模型中，Ethereum及其L2網絡仍將是流動性集中的主要場所——依靠深厚的資金池和成熟的基礎設施。而Solana則會持續吸引快速、面向大眾的市場，重視速度與低手續費。最終，形成一個雙軌的鏈上生態系：一邊是追求流動性和複雜金融結構的網絡，另一邊則是追求快速定價和積極交易的網絡。