#比特币机构配置与囤积 Saylor又在玩這套把戲了。看他發tracker信息，然後第二天就披露增持——這個節奏我在2020年就看過了。那時候機構進場還是新鮮事兒，現在已經成了常規操作。

真正有意思的不是他又要囤多少比特幣，而是這句話背後的含義：「直到市場抱怨停止」。這不是在解釋策略，這是在表態。回溯到2015年、2017年那幾個周期，每次都有一個節點——機構配置從嘗試性變成戰略性，從謹慎變成堅定。Saylor現在的姿態，就是那個節點的信號。

市場在擔憂他這類加密財庫公司的可持續性，MSCI甚至在琢磨要不要把他們剔出指數。但反過來想，正是這種質疑和博弈，才說明機構配置比特幣已經成了全球資產配置的一部分，值得被正式體系認可或排斥。這個位置本身就很值錢。

問題是，歷史告訴我們，當話語權最強的那批人開始明著囤、光明正大地囤，往往也就離某個價格頂部不遠了。不是說會立刻下跌，而是那種無限囤積的敘事，通常就是前一輪周期的收尾方式。看看2017年末那堆機構的statements就知道了——最激進的時候，轉折點也就在轉角。

現在的問題不在於他還會不會繼續買，而在於整個市場的增量空間還有多大。