這兩天加密市場的確有點撐不住。恐慌指數滑到了23，市場仍在「極度恐慌」的泥沼裡掙扎——說明投資者心態還是挺脆弱的。

從監管動向看，韓國那邊動作不少。一起涉及CEX員工收受比特幣賄賂、策反軍官向朝鮮泄密的案件曝光，員工被判4年；同時韓國數字資產基本法在推進，擬納入無過錯賠償機制和穩定幣破產隔離制度，政府版方案可能推遲到明年才提交。這說明各國對加密資產的制度化管理在逐步深化。

宏觀層面，美債波動率可能創下2009年以來最大年度跌幅，美聯儲今天凌晨注入了160億美元流動性，規模為新冠疫情以來第二大。這背後是市場對美聯儲政策的重新定價。特朗普那邊也在放話，考慮起訴並解雇鮑威爾，新任美聯儲主席的人選預計一月公布。這些政策不確定性對加密市場產生了直接衝擊。

鏈上數據有點意思。以太坊驗證者的進入隊列長度達到退出隊列的近兩倍，創下六個月新高，說明還有資金看好以太坊的質押收益；鏈上股票市值破了12億美元，9月和12月的增長特別明顯。另外比特幣的長期持有者在2025年7月以來首次停止派發，這可能成為反彈的引信。

有意思的是，被Meta收購的Manus的創始人肖弘是資深比特幣持有者，這從側面反映了科技大廠對加密資產的認可程度在提升。

市場觀點分化明顯。有人認為「特朗普行情」並沒能扛住加密資產的下跌，年內漲幅被抹去了；也有人指出2026年初多項宏觀與監管事件可能成為關鍵催化劑；投行則警告2026年可能迎來「加密寒冬」，不過機構化布局和鏈上生態轉型的腳步並沒停。

值得留意的是美聯儲明天凌晨3點會公布貨幣政策會議紀要，這對後續市場走向有指示意義。此外，GoPlus的年度安全報告顯示出現了1200起嚴重安全事件，風控壓力仍然存在。