2025年比特幣與加密貨幣的最大財務策略

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2025年比特幣與加密貨幣的最大財務策略

今年標誌著企業財務策略首次大規模複製，來自各行各業的公司通過正式的募資流程，在比特幣、以太坊和索拉納建立了大量儲備。

隨著這一策略在各行各業和地區的擴散，尤其有五家公司在2025年塑造了企業財務部門對加密貨幣的態度。

MicroStrategy (MSTR)

由Michael Saylor創立的MicroStrategy，於2020年8月首次購買比特幣，當時股價為每股14.44美元。

五年後，該公司在12月15日持有660,624 BTC，市值約620億美元，其股價上漲了1,204%。今年，MicroStrategy使用債務和股本的結合來購買比特幣。

2月：出售20億美元的債券

2月，MicroStrategy以97,514美元的價格購買了20,365 BTC，資金來自於20億美元的零息可轉換公司債。這些債券不支付利息，但到期時可轉換為股票，期限至2030年。

3月，MicroStrategy以87,000美元的價格購買了22,048 BTC，當時貿易戰動盪，市場動盪，導致比特幣從高點回落。公司通過股票出售籌集了12億美元，並在1月發行了其他18.5億美元的永久優先股。

4月，MicroStrategy以14.2億美元購買了15,355 BTC，出售了400萬股股票。幾乎所有資金（約97%）來自股票出售，而非債務。當微策略的股價高於其比特幣儲備的價值時，這一策略奏效。

如果公司的市值高於其比特幣儲備的價值，公司可以出售股票並用來購買比特幣，這樣每股比特幣的價值就會增加，對現有股東有利。

但到了11月，MicroStrategy的市值跌破其比特幣儲備價值，未來的股票出售將成為稀釋而非增值。

MicroStrategy最重要的募資是在7月，發行了一種每月支付股息的永久優先股，公司用這筆資金購買了21,021 BTC。

這是MicroStrategy今年第三次發行優先股，也是首次在美國證券交易所發行每月支付股息的比特幣財務股。

今年，公司投入了數十億美元，作為其“21/21計劃”的一部分——一個三年內籌集210億美元股票和210億美元債務的目標。

律師、演講者、香港Web3協會聯合主席Joshua Chu表示，今年的加密貨幣財務策略引起許多跟隨MicroStrategy策略的企業的疑慮。

“許多上市公司在比特幣達到或接近歷史高點時，投資了數字資產的財務策略，”Chu說。“許多更激進的提案都已被因上市規則和風險控制問題而拒絕。”

一些陷入困境的公司仍進行“大膽”的配置，儘管“沒有普遍需要”持有加密貨幣，因為它們並不打算用於具體項目，Chu說。

Forward Industries (FORD)

Forward Industries在九月完成了戰略轉型，成為全球最大的索拉納持有者。

紐約公司通過一場由主要加密投資基金支持的私募配售籌集了16.5億美元，幾乎用全部資金購買了6,822,000枚SOL，價格為每枚232美元。

Forward的股價在消息公布後上漲1.32%，並立即申請籌集更多40億美元，通過股票出售用於“營運資金、執行索拉納代幣策略和收購產生收入的資產”。

11月，Forward持有6,910,568枚SOL，遠超所有上市公司中的索拉納儲備。

Melanion Capital的CEO兼創始人Jad Comair表示，2026年可能會成為“山寨幣財務策略之年”。

由於“整體加密貨幣宇宙”通常落後於比特幣，他表示，購買BTC的公司經常“擴大策略”。

BitMine Immersion Technologies (BMNR)

由Tom Lee領導的BitMine在市場動盪期間積極購買，建立了全球最大公開交易的以太坊儲備。

10月，BitMine在一次加密貨幣拋售潮中，以963百萬美元買入203,826 ETH，這次拋售由於徵收費用，清空了190億美元的槓桿頭寸，導致ETH價格跌至3,709美元。

12月15日，BitMine持有的ETH總數為380萬，市值超過120億美元。BitMine的股價在10月購買後上漲4.35%，至54美元，但曾在拋售潮中跌破60美元。

該公司在全球最大加密貨幣儲備排行榜中排名第二，僅次於MicroStrategy的比特幣儲備。它還持有2200萬美元的比特幣和2.39億美元的其他投資，截止12月15日，還有約10億美元的現金。

Comair開玩笑說，大規模的加密貨幣財務配置正變得結構化，而非周期性。

“企業已從投機性購買轉向正式的財務政策整合，”他說。“公允價值會計、機構級托管和ETF的流動性意味著這些配置不再是‘實驗’。”

被問及企業財務是否會在2026年延續這一趨勢，Comair表示，董事會層面的“錯失良機恐懼”將推動採用。

一旦比特幣恢復，“沒有任何財務主管會想成為那個忽視了整個周期中最便宜操作的人，”他說。

The Ether Machine (ETHM)

Ether Machine在8月籌集了6.54億美元，長期支持以太坊的投資者投入15萬ETH，加入董事會。

截至12月15日，該公司持有495,362 ETH，市值超過14億美元，成為第三大以太坊財務儲備。

Ether Machine於6月由The Ether Reserve與一家特殊目的收購公司（(SPAC)）合併成立。

該公司於7月在納斯達克首次亮相，8月開始以其代碼交易。與被動持有者不同，該公司進行ETH質押，並利用去中心化金融（(DeFi)）策略產生收益。

Metaplanet

Metaplanet在東京證券交易所上市，於9月以1.45億美元的國際股票發行，購買了5,419枚比特幣，價格為每枚116,724美元。

截至12月15日，Metaplanet持有30,823枚比特幣，市值約27億美元，位居最大比特幣企業財務儲備的第四名。

今年，該公司設定了雄心勃勃的目標，計劃在明年再購買10萬枚比特幣，到2027年累計購買21萬枚，約佔總供應的1%（2100萬枚比特幣）。

該公司曾經經營酒店和科技業務，直到2024年轉向比特幣。這一策略為其贏得了“亞洲微策略”的稱號，模仿Saylor的模式。

結論

Comair指出，今年最常見的風險管理錯誤來自那些“打破自己敘事或執行不堅定”的企業。

最明顯的錯誤來自“恐慌性”買入或改變方向的公司，他說，並舉例那些購買加密貨幣後又賣出來償還債務，顯示“沒有長期願景”。

“2025年最大錯誤不是波動性，而是不一致性，”他指出。“投資者會獎勵清晰和信念，懲罰猶豫不決。”

Chu表示，目前沒有普遍需求讓沒有具體計劃的公司在鏈上項目、產品或基礎設施中持有大量加密貨幣，他認為這些公司“並不需要”這樣做。

“對這些發行者來說，加密貨幣不是戰略資源，而是可避免的利潤波動和流動性風險的來源，”他說。