日本政府剛剛批准了122.3萬億日元的新預算案，同時宣布2026財年基礎財政收支有望首次實現盈餘，盈餘規模達1.34萬億日元。這意味著什麼？這將是日本自1998年以來的第一次盈餘——將近三十年了。首相高市早苗把這稱作"強勁增長與財政可持續的完美平衡"。

聽起來不錯。但市場的反應卻很冷漠。上週，日本10年期國債收益率直接飆升到2.1%，創下27年新高。一邊是官方宣傳的財政好消息，另一邊是債券收益率創紀錄新高——這個反差值得琢磨。

數字背後隱藏著什麼？創紀錄的支出、稅收大幅增長、國債發行反而下降，這些要素叠加在一起，官方想證明一個邏輯：經濟擴張不等於財政失控。可問題在於，地方政府連年盈餘的局面能否真正支撐起全國大局？明年如果再推出補充預算，這一切的成績單是否又會被沖清零？

更值得關注的是政府的話術轉變。原本主打"基礎財政盈餘"，現在轉向強調"債務/GDP比率"，這種指標輪換被市場人士解讀為"換指標保面子"。曾經承諾2011年實現的目標，結果跳票超過十年，現在市場憑什麼還要相信呢？

一場關乎信心與數據的較量正在展開。巨額支出確實能短期刺激經濟，但財政紀律能否真正守住，最終考驗的還是市場對日本長期前景的預期。這波預期變化，必然會傳導到全球金融市場——包括比特幣、以太坊等風險資產的定價邏輯。