讀了五家頂級機構的五百頁報告：2026 的加密市場他們怎麼看？

作者 | Eli5DeFi

編譯 | 深潮 TechFlow

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隨著加密行業邁向 2026 年，領先的研究機構逐漸達成共識：

“純粹投機週期的時代正在遠去。”

取而代之的是由流動性趨同、基礎設施建設和行業整合驅動的結構性成熟，而非短期敘事主導的市場波動。

以下是主要加密研究機構對 2026 年展望的核心觀點（省去你閱讀幾百頁報告的時間）：

核心摘要：

“週期之死”：研究機構一致認為，傳統的4年減半投機週期正在逐漸消退。未來將由結構性成熟主導，價值將更多地聚焦於擁有收入共享模型的“所有權代幣”（Ownership Coins）以及具有現實世界應用的項目，而非短期炒作的敘事。

“代理金融”（Agentic Finance）的崛起：主要機構（如 Delphi Digital、a16z、Coinbase）預測，人工智能代理（AI Agents）將成為主要的經濟參與者。這將推動“了解你的代理”（Know Your Agent, KYA）身份協議和機器原生結算層的發展，這些技術超越了人類手動操作的能力。

超級應用的整合：隨著美國監管逐漸明朗（Four Pillars、Messari等的研究），複雜的加密體驗將被整合為用戶友好的“超級應用”（Super-Apps）和支持隱私的區塊鏈。這些技術將隱藏技術細節，推動大規模採用。

一、Delphi Digital 的觀點：基礎設施、應用與市場

Delphi Digital 的宏觀假設基於“全球趨同”（Global Convergence）。他們預測，到2026年，全球央行的貨幣政策分歧將結束，轉向統一的降息和流動性注入週期。美聯儲結束量化緊縮（QT）後，全球流動性改善將使黃金和比特幣等硬資產受益。

2026 年展望：

1. 代理金融（Agentic Finance）

基礎設施的重大擴展體現在“代理金融”的崛起。AI 代理將不再只是聊天機器人，而是能夠主動管理資本、執行複雜的去中心化金融（DeFi）策略，並在鏈上優化收益，無需人工干預。

2. 社交交易與“Pump”經濟

在消費者應用方面，Delphi 強調了像 @Pumpfun 這樣的平台的黏性，並預測“社交交易”（Social Trading）的成熟。趨勢將從簡單的迷因幣投機轉向更複雜的複製交易層級，策略分享將成為一種代幣化產品。

3. 機構流動性

市場結構將因交易所交易基金（ETF）的進一步普及而發生變化。傳統金融（TradFi）的流動性將進入加密市場，不再僅作為對沖工具，而是成為基於宏觀流動性寬鬆驅動的標準投資組合配置。

二、Messari：2026 年加密行業展望 — — 市場結構與實用性崛起

Messari 的核心論點是 “實用性與投機性的分離”。他們認為，傳統的“四年週期”模型正在逐漸失去相關性，市場正在走向分化。他們假設，2025年是機構投資者勝出、散戶投資者受挫的一年，而2026年將成為 “系統級應用” 的時代，而不僅僅是資產價格的投機遊戲。

2026 年展望：

1. 隱私轉向（$ZEC）

Messari 提出了逆勢增長的觀點：隱私領域的復興。他們特別提到 @Zcash（ZEC）等資產，不僅僅是作為“隱私幣”，更是應對日益增加的監控和企業控制的必要對沖工具，並預測“隱私加密貨幣”將迎來重新定價的機會。

2. 所有權代幣（Ownership Coins）

2026 年將出現一種新的代幣分類——“所有權代幣”（Ownership Coins）。這些代幣結合了經濟、法律和治理權利。Messari 認為，這些代幣有望解決去中心化自治組織（DAOs）中的問責危機，可能催生出首批市值達到十億美元的項目。

3. DePIN 與 AI 集成

研究還深入探討了 DePIN（去中心化物理基礎設施網絡）的潛力，預計這些協議將通過滿足人工智能領域對計算和數據的巨大需求，在現實世界中找到市場契合點。

三、Four Pillars：監管重構與超級應用

Four Pillars 的 2026 年展望圍繞 “監管重構” 展開。他們的核心假設是，美國的立法行動（特別提到 GENIUS 和 CLARITY 法案）將成為推動市場全面改革的藍圖。

這一監管的明晰將成為催化劑，促使市場從 “蠻荒西部” 的狀態轉變為正式的經濟部門。

Four Pillars 的 2026 年展望

1. 超級應用時代

Four Pillars 預測，當前零散的加密應用生態將逐漸整合為“超級應用”（Super-Apps）。這些平台將由穩定幣驅動，集支付、投資和借貸功能於一體，徹底簡化區塊鏈的複雜性，提升用戶體驗。

2. RWA 資產代幣化

隨著市場重組，股票及傳統資產的代幣化將成為趨勢，但重點將放在實際的實用性上，而非試驗性項目。

3. 技術成熟化

在技術層面，報告強調零知識虛擬機（Zero-Knowledge Virtual Machines, ZKVM）和以太坊上的證明市場（Proof Markets）的重要性。它們被視為應對新興監管機構流量規模的關鍵技術基礎設施。

四、Coinbase：2026 年加密市場展望 — — 市場、監管與普及

Coinbase 的報告提出了 “週期之死” 的觀點。他們明確表示，2026年將標誌著傳統比特幣減半週期理論的終結。未來市場將由結構性因素驅動：包括對替代價值存儲的宏觀需求，以及加密行業作為中型另類資產類別的正式化。

2026 年展望：

1. 代幣經濟 2.0（Tokenomics 2.0）

從“僅治理型”代幣轉向“與收入掛鉤”的模式。協議將逐步引入代幣回購銷毀（Buy-and-Burn）或費用共享機制（符合新監管要求），以更好地將代幣持有者的利益與平台的成功對齊。

2. 數字資產交易 2.0（DAT 2.0）

加密市場將邁向更專業化的交易模式，特別是“主權區塊空間”（sovereign block space）的採購與交易。區塊空間將被視為數字經濟中的重要資源。

3. AI 與加密的交集

Coinbase 預測，人工智能代理將大量利用加密支付通道，推動對“加密原生結算層”的需求。這些結算層能夠支持機器之間的連續微交易，而傳統支付系統無法滿足這一需求。

五、a16z Crypto：2026年展望 — — 互聯網原生金融與 AI 的未來

a16z Crypto 的展望基於一個核心假設：“互聯網變成了銀行”。他們認為，價值的流動將變得像資訊一樣自由。當前鏈上與鏈下世界之間的摩擦是主要瓶頸，而2026年將是通過更完善的基礎設施消除這一障礙的一年。

a16z Crypto 的 2026 年展望

1. KYA（了解你的代理）

隨著人工智能代理（AI Agents）成為主要的經濟參與者，身份認證將從傳統的 KYC（了解你的客戶）轉向 KYA（了解你的代理）。AI代理需要加密簽名的憑證來進行交易，這將催生一個全新的身份基礎設施層。

2. “資產起源”VS“資產代幣化”

a16z 預測，市場將逐步從鏈下資產的代幣化（例如購買國債並將其放到鏈上）轉向直接在鏈上生成債務和資產。這種轉變不僅能降低服務成本，還能極大提升透明度。

3. 隱私成為護城河

在開源代碼普及的世界中，a16z 強調，隱私技術（尤其是保持狀態隱私的能力）將成為區塊鏈最重要的競爭優勢。這將為支持隱私的區塊鏈帶來強大的網絡效應。

4. 全民財富管理

人工智能與加密支付通道的結合將使複雜的財富管理（如資產再平衡、稅損收割）民主化，讓普通用戶也能享受到此前僅限於高淨值人群的服務。

總結

2026 年的加密行業展望顯示，結構性成熟將取代投機性週期，由流動性趨同、監管明朗和基礎設施驅動。

各大研究機構一致認為，價值將集中在結算層、聚合平台以及能夠吸引真實用戶和資本的系統中。

未來的機會將從追逐週期轉向理解資金流向。2026 年將回報那些在規模化中默默構建基礎設施、分發能力和信任的項目。