XPL 極端價格波動期間發生了什麼？Hyperliquid 分析其運作機制

8月27日，Hyperliquid 發生了一次激烈的市場事件，XPL 在短短幾分鐘內經歷了約2.5倍的劇烈漲幅。此事件引發社群對系統穩定性的擔憂，但 Hyperliquid 現已提供全面說明，解釋協議如何在波動中處理而未產生任何壞帳。

系統按設計運作

Hyperliquid 區塊鏈在此次漲勢中完美執行了風險管理協議。當價格急劇上升時，系統首先按照訂單簿清算持倉，然後根據既定規則啟動自動減槓桿 (ADL) 機制。重要的是，協議完全按照預期運作——沒有技術故障，也未在過程中產生壞帳。

該交易所採用完全隔離的保證金架構，意味著每個用戶的持倉獨立運作。當 XPL 持倉觸發清算時，其他資產持有完全隔離，不受價格波動影響。這一結構設計在8月27日的事件中展現了其價值。

標記價格公式：您的第一道防線

液化未能擴大成更大危機的關鍵原因之一在於 Hyperliquid 的標記價格公式。該機制不會對每一次市場微動作做出反應，而是需要持續的價格壓力。訂單簿價格必須在較高水平持續數分鐘，才會觸發清算，有效抑制突發震盪，防止對短暫價格飆升做出過度反應。

這一設計選擇使 Hyperliquid 與較簡單的清算模型區分開來，並為交易者提供對快速微動的內建保護。

當前 XPL 交易狀況

目前，XPL 的交易價格約為 $0.14，在過去24小時內下跌了 -1.06%。該代幣仍在預上市市場掛牌，這類市場本質上具有不可預測性和較高的波動性。

用戶重要風險警告

Hyperliquid 強調，交易波動性較大的預上市市場需要充分準備。協議完全去中心化，每個市場都具有不同的風險特性。在開倉 XPL 或類似市場前，用戶應該：

• 充分研究協議文件
• 了解清算與 ADL 機制
• 實施嚴格的持倉規模和風險控制
• 注意低流動性和高清算風險的警告

下一次升級後的保障措施

為進一步保護過度槓桿的交易者，Hyperliquid 計劃進行網路升級，建立標記價格的數學界限。升級後，標記價格將被限制在 8 小時 EMA (指數移動平均) 的 10 倍範圍內。雖然歷史上從未接近觸發此限制，但它為空頭持倉的清算價格設置了明確的底線。

8 小時 EMA 已作為 Hyperliquid 的預言機價格，並在鏈上與 API 中公開，確保完全透明。

真正的解決方案：更多流動性

儘管社群成員提出了各種修改建議，Hyperliquid 指出，不同方案都會帶來自身的風險。最可持續的前進方向是吸引更深層的流動性進入波動市場。更豐富的訂單簿深度自然能在動盪時抑制價格衝擊，並降低連鎖清算的可能性。

8月27日的事件證明，Hyperliquid 的核心系統能夠承受極端條件。然而，市場的繁榮來自於參與者理解所承擔的風險並保持適當的槓桿紀律。