Abraxas Capital 的多代幣空頭組合面臨1.9億美元的回撤，但資金費率的增長提供了緩衝

鏈上分析師lookonchain已標記兩個Abraxas Capital交易帳戶中重大未實現損失，揭示了一個超越頭條損失的複雜對沖圖景。該基金的持倉涵蓋ETH、BTC、SOL、HYPE和SUI，累計紙上損失超過1.9億美元——這是一個值得更深入分析的數字，反映了其底層策略的複雜性。

持倉詳情拆解

最重倉的敞口集中在以太坊（Ethereum），Abraxas Capital持有113,819 ETH的空頭倉位(，目前估值約3.32億美元，單價每Token為2.93K美元)。僅這些ETH空頭就產生超過1.44億美元的未實現損失，佔據了整個投資組合最大部分的回撤。除了以太坊外，該基金在比特幣（Bitcoin）、索拉納（Solana）、Hyperliquid和Sui上也持有大量空頭敞口，每個都為累計的1.9億美元負面標記做出貢獻。

對沖背景重塑敘事

lookonchain早期的研究指出，這些空頭倉位不應孤立地被解讀為方向性押注。相反，它們作為現貨對沖帳戶——一種由對沖基金和市場造市商常用的防禦策略，用來保護底層資產持倉。在市場下跌期間，這種結構歷史上產生了可觀的未實現收益，抵消了復甦期的損失。這種動態改變了投資者對於190M美元損失的評價：它代表的是投資組合保險，而非純粹的方向性押注失誤。

融資利率套利緩衝損失

儘管未實現損失佔據主要話題，但一個經常被忽視的收入來源也在支撐風險狀況。Abraxas Capital從這些空頭倉位累積了超過2800萬美元的融資利率收入——這是一個有意義的抵銷，反映了在借貸成本仍然偏高的市場中空頭的結構性優勢。這2800萬美元的融資收入代表了實現的收益，部分彌補了紙上損失，有效降低了投資組合的淨損害。

對市場參與者的意義

這個1.9億美元的未實現損失數字，雖然在絕對數字上令人震驚，但在對沖框架下看，僅是故事的一半。結合2800萬美元的融資收入和在下行期間可能出現的現貨頭寸收益，Abraxas Capital的策略展現了高明的風險管理，而非魯莽的持倉。對於追蹤大戶動向和機構持倉的觀察者來說，這種情況強調了在評價帳戶盈利能力之前，理解對手方意圖的重要性。