Rigetti Computing的成長危機：為何機構投資者應該等待證明

Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) 為股權投資者帶來一個引人入勝的矛盾。這家量子計算先驅聲稱擁有真正的運營資歷——自2017年起開發並運行量子系統，並自2021年起提供範圍在24到84個量子比特的本地量子計算解決方案。然而，在這份令人印象深刻的履歷背後，卻隱藏著一個令人擔憂的財務現實，值得更深入的檢視。

收入逆轉問題

數字講述了一個嚴峻的故事。Rigetti在2024年的年收入為1080萬美元，但公司2025年的走向顯示出令人擔憂的放緩。到目前為止，該公司僅獲得了520萬美元的收入——明顯落後於去年的速度。這不是暫時的失誤，而是一個結構性的收入挑戰，超越了周期性疲弱。

十月，管理層宣布了一筆重要交易：將兩台9量子比特的Novera量子計算系統出售給一家亞洲科技製造公司和一家加州的AI新創公司。這筆交易的總價值為570萬美元。然而，存在一個關鍵的時間點問題——Rigetti預計直到2026年上半年才能確認這些收入。更令人擔憂的是，自十月以來，該公司未披露任何額外的銷售公告，這表明今年的收益可能難以超過520萬美元，除非有意外的交易。

盈利危機已擴大五倍

惡化不僅限於收入的不穩定。考慮盈利的走向：近期期的年度虧損已擴大五倍，超過$350 百萬美元。這一虧損的加劇與銷售額的下降同步——對任何成長階段的科技公司來說，這都是一個特別不健康的組合。

根據S&P Global Market Intelligence追蹤的華爾街共識，預計在2030年前不會出現盈利，且沒有分析師的共識預測盈利時間會延伸到更遠的未來。這個長期的虧損時間表，提出了對商業模式可行性的根本性質疑。

歷史背景更增添了擔憂。過去十二個月的銷售額較2022年的高點下降了43%——那是Rigetti收入的高水位。在2020年至2022年間，該公司幾乎將年度銷售額翻了四倍，證明增長加速在理論上是可能的。但隨後的收縮表明，最初的增長階段已經停滯。

為何機構投資者仍持樂觀態度

有趣的是，主要的機構投資者並未放棄這一論點。BlackRock (NYSE: BLK)、Vanguard Group 和 American Assets Investment Management 已共同持有近20%的流通股。他們持續的持股反映出對Rigetti能夠扭轉局勢的信心，即使短期的指標正在惡化。

這種機構的信念暗示了一個潛在的假設：量子計算的需求最終將加速，且Rigetti擁有足夠的技術和市場定位，能在需求到來時捕捉這一浪潮。

需要改變的地方以重建信心

恢復投資者信心需要明確的證據，證明局勢已穩定並開始重新加速。如果Rigetti在本季度獲得有意義的新銷售，並阻止年度銷售的下滑——尤其是如果能將十月的交易轉化為實現，並記錄額外的2026年預訂——這個故事可能會轉向對未來增長的重新預期。

沒有這些證明點，當前的估值和情緒仍然容易受到進一步失望的影響。

投資結論

對大多數投資者來說，耐心仍是明智的策略。Rigetti Computing提供了一個投機性的機會，取決於尚未證明的執行力。在管理層展現出能夠回歸增長軌跡並解決五倍虧損擴大的能力之前，與量子計算生態系中更具信心的替代方案相比，其風險-回報比似乎不利。