## Plug Power的成長引擎：關鍵市場的電解槽擴展

**PLUG飆升背後的數據**

Plug Power Inc. [PLUG](/market-activity/stocks/plug) 近期股價大幅升值，過去半年股價上漲89.5%，遠超行業整體的24.6%。目前以負的未來市盈率5.94倍交易，低於行業平均的24.70倍，該公司獲得Zacks評級#3 (持有)。這一估值差距反映投資者對短期盈利能力挑戰的擔憂，但其基本業務動能卻展現出不同的故事。

**電解槽營收推動成長**

推動這一表現的催化劑是電解槽系統。2025年前九個月，該產品線實現了61%的年增長率，並且現在佔總營收的近四分之一 (24.7%)。GenEco質子交換膜 (PEM) 電解槽系列在全球工業和能源應用中獲得了廣泛關注，Plug Power在北美、歐洲和澳大利亞部署了超過230兆瓦的產能。

公司的項目動能支持這一趨勢。2025年12月，Plug Power簽署意向書，計劃在Signes的Hy2gen Sunrhyse工廠部署一個五兆瓦的PEM電解槽系統。這一合作標誌著建立國際市場綜合可再生氫氣生態系統的更廣泛合作。同時，11月在荷蘭H2 Hollandia項目開始安裝，該項目旨在於2026年推出太陽能綠氫生產。

最值得注意的是，葡萄牙Sines煉油廠（Galp旗下）於10月獲得一台10兆瓦的GenEco電解槽，成為歐洲最大的PEM氫氣基礎設施項目。葡萄牙的部署反映了戰略擴張，Plug Power已接獲訂單，將於2026年初完成十套GenEco電解槽與氫氣處理單元的組合。

**競爭格局**

性能比較揭示市場動態。Bloom Energy Corp. [BE](/market-activity/stocks/be) 2025年第三季營收同比激增57.1%，主要由於固態氧燃料電池系統和氫氣兼容解決方案的採用增加。相反，Flux Power Holdings, Inc. [FLUX](/market-activity/stocks/flux) 面臨逆風，2026財年第一季營收為1320萬美元，同比下降18%，原因包括產品組合變化和地面支援市場的銷售量減少。

**展望與可持續性**

可再生氫氣行業正處於關鍵時刻。隨著電解槽訂單加速和部署管道擴展到多個大陸，Plug Power似乎已準備好持續擴大營收。未來幾個季度，這一動能是否能持續，將在很大程度上取決於項目執行速度和國際氫氣採用率。Zacks對2025年盈利的共識預估近期有所下調，顯示投資者儘管營收增長，但仍保持謹慎。