推動銀價在2025年底逼近歷史新高的因素

貴金屬交易商正密切關注白銀的驚人表現。本週，這種白色金屬突破每盎司$60 美元，創下歷史新高，隨著多重市場力量的協同作用，支撐著價格。銀的股價表現令人驚嘆——今年以來大約上漲了100%，而黃金則漲了59%，顯示出一個顯著的超越周期。

聯準會政策預期推動漲勢

這股動能轉變與市場對美國貨幣政策預期的變化同步。隨著聯邦儲備委員會的12月會議本週結束，市場參與者越來越預期將再次降息。CME集團的FedWatch工具現已反映出對降息的強烈共識，與早期市場的不確定性形成鮮明對比。

這一情緒也受到近期領導層信號的強化。在宣布下一任聯準會主席人選後，交易者正調整立場，預期貨幣政策將更偏向寬鬆的信貸條件。白宮國家經濟委員會主任Kevin Hassett被廣泛看作是可能的候選人，預計他將支持較低的利率。他的市場友好立場已經在各資產類別引發了積極反應。

歷史上，較低的利率有利於貴金屬，因為它降低了持有非產生收益資產的機會成本。這一動態一直是支撐2025年銀和金漲勢的關鍵因素。

市場結構變化與供需動態

除了貨幣政策外，結構性因素也在重塑銀的市場基本面。近期出現了重大供應緊縮——中國的銀庫存降至十年來的最低水平，因大量貨物流向倫敦。這一庫存流失造成了供應端的壓力，支撐著價格。

在需求方面，工業用銀的消費持續擴大。銀協報告稱，2024年工業需求創下新高，達到6.805億盎司，主要由電網現代化、車輛電氣化和太陽能光伏部署推動。值得注意的是，2024年銀的總需求已連續第四年超過供應，僅2024年就出現了1.489億盎司的赤字。

技術突破與市場敘事

銀的突破行情在11月CME集團的Comex平台出現交易中斷後獲得推動，該事件由芝加哥地區數據中心的基礎設施問題引發，暫時中止交易。這次事件是近年來持續時間較長的中斷之一，震動了交易者，但最終凸顯了可用供應的緊張以及市場對任何中斷的敏感性。

尤其令人驚訝的是，銀已開始在百分比漲幅上超越黃金——這是貴金屬週期中的反轉，通常黃金領先。關稅擔憂、銀在美國被列為關鍵礦物的新分類，以及地緣政治的不確定性，都促成了這一轉變。

專家關注的下一步

市場參與者對銀在2026年前的走勢仍持分歧，但商品專家的情緒偏向看漲。傳統的貴金屬投資觀點認為，儘管黃金會穩步上漲，但在牛市周期中，銀往往會出現爆發性回報。隨著供應限制加劇、工業需求加速，以及貨幣政策轉向寬鬆，銀在未來一年內保持超越表現的條件已經具備。

當前的市場結構——由供應赤字、日益增長的工業需求和擴大的貨幣流動性所構成——創造了一個銀價發現可能進一步上行，直到遇到重要阻力的環境。