阿拉比卡與羅布斯塔咖啡市場在供應充足信號下轉跌

咖啡期貨在近期交易中明顯回落，3月阿拉比卡咖啡收盤下跌2.30點 (-0.66%)，1月羅布斯塔咖啡下跌25點 (-0.66%)。過去兩週，兩個合約都經歷了劇烈回調，並且跌至四個月以來的低點。此次賣壓反映出多重看空因素的匯聚，主要集中在作物良好發展和供應充足的預期上。

巴西降雨緩解作物擔憂

巴西的咖啡產區近日受到極端降雨，從根本上改變了市場情緒。Climatempo週一的預報指出，本週主要產區將持續出現強烈且持續的降水。更重要的是，巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至12月12日的一周內累積降雨79.8毫米，達到歷史平均的155%。這些有利的天氣條件緩解了先前的乾旱擔憂，也壓抑了有關作物生長能力的看漲預期。

貨幣疲軟推動出口壓力

巴西雷亞爾兌美元貶至4.5個月低點，加劇了價格的下行壓力。較弱的雷亞爾激勵巴西咖啡出口商加快銷售步伐，市場供應因此增加。這種貨幣動態進一步強化了交易中的看空氛圍。

產量預測顯示創紀錄產出

巴西的產量預測機構Conab在12月將2025年的產量預估上調2.4%，達到5654萬袋，較9月預估的5520萬袋有所增加。展望未來，美國農業部外國農業服務局預測，巴西2025/26年度產量將較上一年增加0.5%，達到6500萬袋。全球咖啡產量預計在2025/26年度將達到創紀錄的178.68萬袋，同比增長2.5%，其中羅布斯塔增長7.9%，達81.658萬袋，阿拉比卡則下降1.7%，至97.022萬袋。

越南供應激增壓力羅布斯塔

越南11月咖啡出口同比激增39%，達到88,000公噸，1月至11月的出口量則上升14.8%，達到1.398百萬公噸。預計2025/26年度越南產量將年增6%，達到1.76百萬公噸 (29.4萬袋)，創四年新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣持續有利，產量可能比上一作季高出10%。作為全球最大羅布斯塔生產國，越南供應的增加對羅布斯塔報價形成了巨大壓力。

庫存調整提供有限支撐

ICE監控的阿拉比卡庫存在11月20日降至1.75年來的低點398,645袋，之後回升至432,672袋。羅布斯塔庫存則在上週三降至11.5個月低點4,012批。雖然較緊的庫存狀況為價格提供了一些正面信號，但整體供應展望仍壓倒了這些支撐因素。

美國進口動態與全球貿易調整

美國咖啡買家在關稅期間大幅減少巴西進口——8月至10月的進口量同比下降52%，至983,970袋。儘管美國的關稅已經放寬，但美國咖啡庫存仍然有限，可能限制短期內的進口增長。同時，當前市場年度 (10月至9月)的全球咖啡出口量略降0.3%，至1.38658億袋，顯示儘管產量充足，出口活動仍較為謹慎。

國際咖啡組織和美國農業部FAS預測，2025/26年度的期末庫存將增加4.9%，達到2.2819億袋，進一步強化市場供應充足的預期。這些基本面因素共同形成了一個由良好作物發展和產量預測所主導的環境，超越了庫存限制，推動近期價格走弱。