Marathon Asset Management 大舉押注 Cinemark，持有大量新影院股票頭寸

馬拉松資產管理公司（Marathon Asset Management LP）在娛樂行業展現大膽舉措，投入841萬美元建立了Cinemark Holdings (NYSE:CNK)的新持倉，持有30萬股。根據2025年11月17日公布的證券交易委員會（SEC）文件，這一新持倉迅速成為基金第二大股票持倉，占其報告中的美國股票持倉總額7,512萬美元的11.19%。

投資組合轉變：為何現在選擇Cinemark？

這次投資的時機透露出馬拉松對市場的看法。該基金的投資組合仍相對精簡，持有的股票、ETF和期權不到20個，但將超過10%的資產配置於單一新持倉，顯示出明確的信心。

其投資論點是什麼？馬拉松似乎相信，儘管串流媒體的盛行，觀眾仍會持續前往電影院。更具體而言，該基金相信Cinemark，作為在美國、南美和中美洲運營的最大電影放映商之一，目前的股價具有價值。

截至11月17日，Cinemark的股價為29.59美元，較去年十二個月內下跌6.69%。這一表現落後於標普500指數(較指數下跌18.81個百分點)，或許正是馬拉松等待的機會。

Cinemark與馬拉松其他持倉的比較

馬拉松的資金配置透露出該基金經理最重視的事項：

• GrafTech International：2710萬美元 (資產的36.1%)
• Cinemark：840萬美元 (資產的11.2%) — 新增持倉
• UnitedHealth Group：430萬美元 (資產的5.8%)
• John Hancock High Yield ETF：330萬美元 (資產的4.4%)
• Advanced Micro Devices：320萬美元 (資產的4.3%)

Cinemark的持倉立即成為基金第二大押注，僅次於GrafTech的能源材料。

2025年影院的前景

為何基金經理會選擇這個投資？Cinemark近期的財務表現提供線索。公司在過去十二個月的營收為31.5億美元，淨利潤為1.548億美元。更重要的是，其商業模式依賴多元收入來源：票房收入、豪華零食銷售和廣告投放，這些都來自其龐大的螢幕網絡。

公司在美洲運營5,868個螢幕，這是一項巨大的基礎設施資產，並持續通過傳統影院體驗來創收。

財務實力的跡象

幾個跡象顯示Cinemark正逐步轉虧為盈：

在2025年前九個月，儘管成本壓力，該公司仍報告$107 百萬美元的淨收入。雖然較去年同期有所下降，但管理層已清償剩餘的疫情相關可轉債，解除了一項重大財務負擔。

第三季度，Cinemark董事會批准了一項$300 百萬美元的股票回購計劃，並將季度股息提高12.5%。這些資本配置決策通常代表管理層對未來現金流的信心。

市場背景與估值

Cinemark市值為34.3億美元，仍屬中型娛樂股。近期股價疲軟，可能反映出對消費者可支配支出或影院長期可行性的擔憂。

馬拉松的信念是，當前的股價提供了安全邊際，讓耐心的資本得以布局。這一持倉表明，儘管有線電視裁剪和串流媒體的擴散，電影觀賞仍具有文化和商業的重要性，尤其是在Cinemark多元化的地理布局中。

這反映了馬拉松策略的什麼信號？

建立一個佔比超過十分之一的集中投資組合，展現了嚴謹的信念。這不是象徵性持倉或多元化策略，而是對行業復甦和公司特定優勢的深刻論點。

對於關注機構資金流向的投資者來說，馬拉松進入Cinemark值得關注——不一定是直接買入的信號，而是價值投資者在基本面改善、情緒仍存疑時，仍能在不受青睞的行業中看到機會的證明。