AMD 的資料中心 AI 熱潮：動能能否持續到 2026 年？

市場主導地位掩蓋估值挑戰

Advanced Micro Devices 展示出令人矚目的動能，過去十二個月股價上漲了 70.3%，遠超過電腦與科技行業的 24.7% 漲幅，並與電腦—整合系統行業的 68.8% 漲幅相當。該股的飆升反映投資者對 AMD 在資料中心策略轉型的信心，但高企的估值溢價也對這股熱情形成制衡。

目前，AMD 股價的未來 12 個月市銷率為 8.49X，較整體行業的 6.79X 高出顯著，這是一個值得謹慎對待的實質溢價。F 的價值分數顯示在目前水準下估值已經偏高，暗示該股可能需要回調，才有吸引人的進場點。

AI晶片軍備競賽：AMD的競爭地位

資料中心AI加速器市場已演變成激烈的競爭場。雖然 AMD 以 EPYC 處理器和 Instinct GPU 系列鞏固其市場地位，但其運作環境中充斥著強大的競爭對手和專業廠商。在GPU架構、定價能力和客戶獲取方面的競爭動態已大幅升溫。

超大規模雲端服務商持續評估多個技術合作夥伴，以降低供應商風險並優化基礎設施成本。這種多元化策略使 AMD 受益，因為企業在擴展AI計算能力時超越單一生態系統，但同時也限制了定價能力和市場份額的擴展。競爭激烈反映的是整體市場的強勁成長，而非 AMD 的絕對市場地位。

加速資料中心營收：邁向萬億美元TAM

AMD 的資料中心部門是主要的成長引擎。展望2025年第四季，公司預計營收將達到 (十億美元±$300 百萬美元，較去年同期成長約25%，並較上一季略有成長。市場普遍預估營收約為 $9.64 億美元，每股盈餘預計為 $1.31，維持20.2%的年增率。

更重要的是，AMD 描述了一個雄心勃勃的多年度成長路徑。預計到2030年，資料中心的總可服務市場（TAM）將達到 )兆美元，意味著從2025年的預估 $1 十億美元基數起，年複合成長率超過40%。這一擴展反映企業AI基礎建設的擴張、混合雲採用以及全球新興的主權AI計畫。

進一步拆解：AMD 預計未來3-5年內，整體資料中心營收的CAGR將超過60%，而整體公司營收的CAGR則超過35%。其中，專為AI設計的資料中心營收預計將以超過80%的CAGR成長，得益於GPU需求的持續增長以及與超大規模雲端和其他運算環境客戶的合作擴展。

EPYC 和 Instinct：執行里程碑

第五代EPYC處理器系列在雲端基礎設施供應商中獲得了顯著的進展。僅在2025年第三季，超大規模雲端服務商就部署了超過160個EPYC驅動的實例，全球公開雲端實例累計已超過1350個，較去年同期成長約50%。

GPU生態系的擴展也展現出類似的動能。甲骨文推出了MI355X實例，專為實時推論和多模態模型訓練優化，支持OCI的基礎設施擴展。關鍵的是，甲骨文宣布推出首個利用 AMD Helios 機架架構的AI超級集群，將Instinct MI450 GPU與EPYC Venice處理器配對。

MI350系列已在新雲和專業基礎設施供應商中獲得採用，而MI300系列則加速在AI應用開發者中的推廣。與IBM、Cohere和Character.AI等公司的策略合作，展現了生態系的擴展，超越傳統雲巨頭。

最值得注意的是，OpenAI 指定 AMD 為建設6吉瓦新一代AI計算能力的首選基礎設施合作夥伴，預計在2026年下半年部署首批1 GW的MI450 GPU。此合作關係彰顯 AMD 的產能擴展能力，也驗證其架構路線圖。

估值緊張：成長溢價的可持續性

AMD 面臨一個根本的估值悖論。公司70%以上的股價漲幅和EPYC/Instinct的優異採用指標，顯示市場對多年度長期趨勢的信心。然而，當前的估值倍數—較行業平均高出25%—幾乎沒有容錯空間，若執行不如預期或競爭份額流失，風險將大增。

歷史經驗顯示，AI/資料中心基礎設施股會經歷擴張與正常化循環。AMD 目前的估值定位反映了接近高峰的投資者熱情，這通常是修正整合前的徵兆。投資者應考慮當前估值是否充分反映了GPU採用放緩、競爭激烈導致的利潤壓縮或宏觀經濟逆風影響企業資本支出週期的下行風險。

投資觀點：建議耐心持有

AMD 的Zacks評級為#3 $200 持有(，反映分析師普遍認為應該策略性地逐步累積，而非在目前的價格水平上激進買入。雖然公司資料中心組合和AI GPU路線圖支持長期價值創造，但短期催化劑有限，估值風險仍然較高。

謹慎的投資者可在建立或增持前，密切關注 AMD 的2026年第一季指引和市場份額趨勢。資料中心AI的長期成長故事仍然成立，但最佳進場點通常出現在估值正常化的階段。