2026年推動銅價創下新高的原因是什麼？供應危機遇上需求飆升

銅市在邁向2026年之際，正面臨一場完美風暴。產量陷入困境，而需求卻持續攀升—這種不匹配正在為價格的顯著上漲鋪路，並重塑產業的原料採購方式。

供應緊縮：礦業中斷不斷累積

去年暴露了全球銅產量的脆弱性。當Freeport-McMoRan在印尼的Grasberg運營受到洪水災害，800,000公噸物料湧入其主要的洞穴區時，不僅成為 headline，更是遊戲規則的轉變。七名工人喪命，生產中止，該公司預計直到2027年才會恢復全面生產。而Grasberg主洞的階段性復工甚至要等到2026年中才會開始。

同年，Ivanhoe Mines在剛果民主共和國的Kamoa-Kakula礦場也遭遇危機，地震引發洪水。現在該礦由庫存材料支撐運作，但關鍵是：這些儲備在2026年第一季就會耗盡。Ivanhoe將其2026年的產量預估下調至38萬－42萬公噸，低於原本計劃的50萬－54萬公噸。

此外，BHP較早的Escondida停工，以及First Quantum Minerals的Cobre Panama自2023年底以來一直處於停產狀態，長期不確定性持續存在。即使部分操作已經重啟，恢復到滿負荷運轉也需要時間，而市場沒有多餘的時間。

根據Sprott資產管理的ETF產品經理Jacob White的觀點，這些中斷將使市場在2026年持續處於赤字狀態。“Grasberg仍然是一個持續的重大干擾，將持續到2026年，情況也反映出Kamoa-Kakula的限制。我們認為這些中斷將使市場持續處於赤字。”

需求在多個層面加速

與此同時，消費持續攀升。能源轉型、人工智慧基礎設施、數據中心擴展及新興市場的快速城市化都推動銅價上揚。然而，2025年又新增了一層：美國的關稅推動存貨積累，導致精煉銅大量流入美國，庫存增加到75萬公噸。

專門針對中國的情況，房地產行業仍然疲弱——預計2025年房價將下跌3.7%，並在2026年持續滑落。但整體來看，中國經濟仍展現韌性，保持強勁增長，並計劃擴建電網、升級製造業、重點投資於再生能源和AI數據中心。這些銅密集型行業將大幅彌補房市的疲軟。

StoneX的高級金屬需求分析師Natalie Scott-Gray指出，形成的“完美風暴”包括：中美緊張局勢緩和、低美國利率，以及中國2026–2031年的五年計劃(，共同推動需求。“政策重點和資本預計將優先擴展電網和升級製造業、再生能源與AI相關數據中心。這些銅密集區域預計將遠超房地產市場的低迷。”

數據顯示持續的赤字

數字顯示：國際銅研究組預計2026年礦產量僅增加2.3%，達到2386萬公噸，而精煉產量僅微增0.9%，達到2858萬公噸。然而，預計精煉銅需求將成長2.1%，達到2873萬公噸，到年底將出現15萬公噸的赤字。

Wood Mackenzie的報告提供更多背景：到2035年，銅需求將激增24%，達到每年4300萬公噸。要平衡這一需求，需新增800萬公噸供應，加上來自廢料的350萬公噸—這是一個巨大的工程，尤其是在亞利桑那州索諾蘭的Cactus項目和Rio Tinto-BHP的Resolution合資企業等新項目仍需數年時間。

IndependentSpeculator.com的CEO Lobo Tiggre將銅列為2026年最具信念的交易，預測未來幾年需求增長將超過供應改善，導致赤字擴大。

供應如此緊張，價格會怎樣？

StoneX的分析預計，2026年銅價平均可能升至每公噸10,635美元，且還有上行空間。庫存水平低、礦業赤字以及供應集中風險都支持看漲。

較高的價格將促使一些買家尋找替代品。在此背景下，鋁的價格每磅值多少？當銅溢價持續高企時，具有彈性的產業可能會探索鋁的替代應用，儘管Scott-Gray指出實際操作仍有限制。其他企業可能轉向“即時”采購，直接從保稅倉庫或冶煉廠購買，繞過傳統的交易所路線。

一份倫敦金屬交易所的調查顯示，40%的受訪者認為銅將是2026年表現最好的有色金屬。

總結

銅的赤字不是短暫的波動——而是結構性的。供應中斷將深耕至2026年，而需求仍在加速。伴隨關稅不確定性可能回歸、地區價格差距擴大，以及實物溢價創下新高，銅價實現顯著上漲的舞台已經搭建。市場的不平衡表明，這個故事很可能會持續到2027年甚至更久。