為何2026年可能帶來高槓桿債券基金的峰值收益

債券投資者即將迎來轉折點。未來的一年被認為是固定收益策略，尤其是使用槓桿策略的絕佳時機。推動因素很簡單：美聯儲正朝著降息方向邁進，而華盛頓的政策議程也支持這一趨勢。

政策順風：降息即將來臨

美聯儲主席鮑爾已在年底前宣布兩次降息，並暗示未來還會有更多降幅。新政府預計將加快這一趨勢。特朗普總統已將美聯儲主席候選人縮小到兩人：以其“提前降息、頻繁降息”理念聞名、在過去二十年一直倡導更快的聯儲行動的凱文·哈塞特，以及曾是鷹派、公開支持特朗普降低借貸成本目標的凱文·沃什。

不論由哪位凱文領導美聯儲，暗示的訊息都很明確：降息速度將加快。這種政策環境正是槓桿債券基金一直在預期的情境。

槓桿放大機會的原理

過去三年，高企的利率對槓桿債券基金形成拖累。這些基金不僅購買債券——它們還借入資金以擴大持倉。當利率高時，借款成本侵蝕回報；當利率下降時，情況則相反：基金的借款成本降低，而投資組合的收益率保持穩定或上升，形成顯著的績效提升。

來看機制：如果一個基金以5-6%的利率借款，利率下降到3-4%，利差就會大幅擴大。這不是理論——這正是槓桿債券基金預計在2026年獲得超額收益的核心原因。

代表性產品：PIMCO的雙重槓桿策略

PIMCO Dynamic Income (PDI) 是這一論點的最激進表現。該基金運用32%的槓桿，提供14.9%的收益率——在同類產品中屬於最高之一。其配套基金**PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO)**則使用35%的槓桿，產生11%的收益。兩者都經歷了高利率的壓力，但現在隨著借款成本下降，預計將獲得豐厚的收益。

PIMCO的優勢在於其規模和市場布局。該公司不僅參與債市，更通過大量持倉積極影響市場。PDI和PDO代表了該公司對於利率下行的最堅定押注。

全球機會：DoubleLine的新興市場偏好

Jeffrey Gundlach的**DoubleLine Income Solutions (DSL)**採取不同策略，專注於被錯位的全球資產。策略是：當新興市場債券在不確定環境中遭遇拋售時，基金會在折扣價積累持倉，並在等待價格回升的同時獲取收益。DSL運用22%的槓桿，收益率為11.7%。

看多的動力來自貨幣動態。隨著美國利率下降，美元通常會走弱。DoubleLine的外幣債券敞口因此受益——將美元兌回時的匯率較不利也成為一種優勢。美元走軟會放大國際債券收入的回報。

較為保守的兄弟基金**DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY)**則運用15%的槓桿，產生9.6%的收益率，適合追求較低波動的投資者。

貨幣與全球敞口：AllianceBernstein的避險策略

**AllianceBernstein Global High Income (AWF)**提供直接的貨幣敞口。該基金持有以非美元貨幣計價的高收益債券，涵蓋發達國家與新興市場。在利率下降的環境中，美元貶值將提升美元投資者的回報。7.3%的收益率加上貨幣走勢的有利變化，形成雙重收益。

稅務優勢的槓桿：市政債券的隱藏優勢

市政債券或許是最被忽視的槓桿機會。**Nuveen Municipal Credit Income (NZF)**運用41%的槓桿——名列此列表最高——同時持有較為安全的資產。這種組合威力十足。

NZF的收益率為7.5%，但對於高收入者來說，計算結果會大不相同。市政債券的免稅收益，使得7.5%的免稅回報在最高稅率納稅人眼中相當於12.6%的應稅回報。當槓桿進一步放大這一基礎收益後，稅後回報與股市指數相當，卻提供更高的穩定性。

時機點：在散戶投資者察覺之前

數字非常有說服力。收益率從9.6%到14.9%不僅能提供足夠的收入來支撐退休生活，還不必追逐成長股或擔心財報。從高利率轉向低利率的轉折，為槓桿放大基金提供了一個明顯的轉折點。

這個機會就在眼前，趁著市場尚未普遍認識到這一槓桿逆轉的時候。當主流投資者意識到，利率下降反而會提升槓桿債券基金的回報，而非削弱它們，估值將隨之調整。未來十二個月是鎖定這些高收益的關鍵時期，趁市場仍在消化政策轉向之際。