合成石墨：能源轉型戰爭中的無名英雄

石墨行業正逐漸升溫，合成石墨正悄然定位自己為這場轉型的關鍵角色。儘管中國控制著天然石墨市場，合成石墨正逐步成為對精密度、純度與可預測性有高要求產業的重要材料——從為電動車提供動力的鋰離子電池，到高溫工業流程。

了解合成石墨及其產業優勢

合成石墨是一種工程化的碳材料，由石油焦和煤焦油沥青等碳氫前驅物製成。與天然石墨不同，它在受控條件下製造，以達到穩定的品質，非常適合對性能一致性要求高的應用。

此材料有多種不同形式，分別服務於不同的市場細分：

電極在鋼鐵生產中佔主導地位，合成石墨電極用於電弧爐中熔煉鋼鐵和鐵。石墨塊(是各向同性石墨)，用於能源儲存和太陽能應用。二次合成石墨粉末則是副產品，與天然石墨在較低端的應用（如煞車片）競爭。而一次合成石墨粉末則因其在尖端鋰離子電池製造中的應用而擁有高端定價。

為何電池製造商對合成與天然石墨意見分歧

情況變得有趣了。合成石墨相較於天然石墨，具有更高的純度和可預測的行為——這是高性能電動車電池的關鍵優勢。該材料經過極端高溫處理(，將煤焦油沥青與石油焦和油脂結合)，以創造現代電池所需的均勻碳結構。

但問題是？生產過程能源消耗高。研究顯示，合成石墨陽極的生產比天然石墨的碳足跡高出超過四倍，導致成本顯著上升。這一經濟現實正在改變買家的偏好：許多電池製造商在性能容許範圍內，開始用較便宜的天然石墨取代。

來自S&P Global的數據顯示，處理合成石墨的能源需求是處理天然石墨的三倍。再加上天然石墨純度持續提升(，現正進入傳統由合成石墨主導的市場)，競爭格局正迅速變化。

市場規模與成長軌跡

數據顯示一個令人信服的故事。全球合成石墨市場在2025年達到34.1億美元，預計到2030年將達到47.4億美元——根據Mordor Intelligence的預測，年複合成長率為6.83%。這一成長幾乎完全由電池行業的爆炸性擴張推動。

但供應現實是：根據Benchmark Mineral Intelligence分析師Tony Alderson的說法，“公告的供應量根本不足以滿足到2034年的預測需求。合成與天然石墨都將面臨超過60萬噸的供應缺口，並在2040年前進一步擴大。”

儘管市場規模的樂觀預測，合成石墨仍面臨阻力。由於現有產能，預計中國將維持供應過剩，而其他國家則在拼命建設產能。隨著電動車製造商為有限的非中國供應競爭，合成與天然石墨的價格都在上升。

主要廠商與市場主導者

合成石墨行業仍“部分集中”，由五大主要製造商主導：

• GrafTech International (NYSE: EAF)，在高品質鋼鐵用石墨電極領域領先
• BTR New Material Group (BJSE: 835185)，在中國生產鋰離子電池的正負極材料
• Resonac Holdings (TSE: 4004)，運營六個全球石墨工廠，包括位於南卡羅來納州的工廠，生產合成電極
• 寧波山山科技 (SHA: 600884)，生產電池組件，擁有大量陽極產能
• Imerys (EPA: NK)，這家法國跨國公司在多個產業供應合成石墨與礦物

投資角度

對於投資者來說，瞄準合成石墨領域的論點較為細膩。市場成長是真實的，但來自天然石墨改進與生產成本挑戰的競爭，使得這個故事不僅關乎產量，更關乎利潤與創新。贏家將是那些能在持續改進天然石墨的同時，優化生產效率的企業。

石墨市場的未來無疑光明——但合成石墨的前行之路，仍需密切關注成本動態與終端用戶偏好的演變。