為什麼白銀價格飆升？了解2026年這種貴金屬的前景

銀價從2025年初的低點爆發性反彈，至年底突破US$30 ，引起投資者關注，但真正推動這種貴金屬走高的原因是什麼？答案在於結構性市場緊縮、工業應用激增以及避險需求的持續增長，預計這股熱潮將在2026年進一步升溫。

無法擺脫的結構性供應緊縮

銀價上漲的最有說服力原因之一，來自持續存在的供應短缺，這可能會定義未來數年的市場狀況。根據Metal Focus的最新預測，2025年銀市面臨6340萬盎司的供應缺口，預計到2026年這一差距僅略微縮小至3050萬盎司。儘管這樣的縮減聽起來令人安心，但事實更為嚴峻：市場仍陷於Silver Stock Investor的Peter Krauth所稱的“無情”的結構性失衡。

根本原因是什麼？過去十年來，銀礦產量持續下降，尤其是在中美洲和南美洲的主要礦區。問題在於：約75%的銀是作為伴生副產品在礦工提取金、銅、鉛和鋅等其他金屬時產出。當銀僅佔礦業收入的一小部分時，運營商缺乏足夠的激勵來增加產量，即使價格上漲。

供應恢復的時間挑戰也進一步限制了市場。從發現到商業化生產，開發一個新的銀礦通常需要10到15年——遠遠超出應對當前市場緊縮的時間範圍。與此同時，地上銀庫存持續快速耗盡，期貨交易所的庫存達到多年來的低點。上海的銀庫存降至2015年以來的最低水平，顯示實體供應鏈已經變得多麼緊張。

工業需求重塑銀在現代科技中的角色

除了傳統的珠寶和投資用途外，銀價上漲的原因還在於工業需求的根本轉變。Silver Institute的《銀，下一代金屬》報告指出，過去十年幾乎不存在的行業——如可再生能源基礎設施、電動車製造、人工智慧系統和數據中心運營——的消費激增。

太陽能電池板或許是最直觀的推動因素。美國Global Investors的Frank Holmes強調，銀在可再生能源中的“變革潛力”——尤其是太陽能裝置——仍是推動價格上漲的重要因素。美國政府甚至在2025年將銀列入官方的關鍵礦物清單，認可其對國家科技目標的戰略重要性。

但最終，人工智慧的繁榮可能帶來更深遠的影響。數據顯示：約80%的全球數據中心位於美國，預計未來十年電力需求將增長22%。僅人工智慧應用在同一時期內預計將推動電力消耗激增31%。數據中心運營商偏好太陽能，選擇它的頻率是核能的五倍——這一轉變直接帶來大量用於光伏系統的銀需求。

B2PRIME集團的策略長Alex Tsepaev指出：“對可再生能源，尤其是太陽能電池板的日益重視，已大幅提升全球銀需求，隨著電動車的普及，銀的消費增長將進一步加快。”

避險資金流動造成實體交易所的稀缺

雖然工業需求提供了基本支撐，但更直接的價格推動因素來自投資者將銀視為對抗貨幣政策不確定性和地緣政治風險的避險工具。隨著避險需求的增加，銀價部分上漲是因為它作為一個負擔得起的黃金替代品——目前交易價格超過每盎司US$4,300。

通過交易所交易基金（ETF）來衡量，投資資金的湧入令人震驚。Saxo Bank的商品策略主管Ole Hansen報告稱，2025年銀支持的ETF流入約達1.3億盎司，使ETF總持倉約達8.44億盎司，同比增長18%。這種機構和散戶資金的投入，直接收緊了實體金屬的供應。

多個指標都顯示出真正的稀缺——不僅僅是投機性持倉。鑄幣廠報告銀條和銀幣的長期短缺。倫敦、紐約和上海的期貨庫存都顯示出極低的水平。實體銀的租賃利率和借貸成本大幅上升，反映出實物交割的實際困難，而非紙市場的投機。

印度是這一動態的典範。作為全球最大的銀消費國，年進口量佔其需求的80%，印度買家加快了銀飾、銀條和ETF的購買，以期在低於黃金的價格點保存財富。Mind Money的CEO Julia Khandoshko指出：“市場現在展現出真正的實體稀缺：全球需求超過供應，印度的購買已耗盡倫敦庫存，ETF的流入進一步收緊了供應。”

2026年的展望：波動性下的價格預測

預測銀價的走向需要認識到這種金屬的臭名昭著的波動性。多位知名分析師已發布他們對2026年的展望，儘管信心程度各異。

Peter Krauth持較為保守的立場，將US$60 定為新的支撐底，並預測2026年的交易區間。他的理由是持續的供應短缺、強勁的工業需求和避險資金流入。花旗集團的研究團隊也得出類似結論，預計銀將繼續跑贏黃金，價格目標在US$50 範圍內，前提是工業基本面保持穩定。

在看多的一端，Frank Holmes預計2026年銀將達到US$70 ，aNewFN.com的Clem Chambers也持類似信心。Chambers將銀形容為“快馬”，認為散戶投資需求——而非僅僅是工業消費——才是真正推動價格上漲的“巨獸”。

然而，風險也不容忽視。Khandoshko警告說，全球經濟同步放緩或突發的流動性調整可能施加下行壓力。她特別建議關注工業需求趨勢、印度進口流量、ETF活動水平以及大規模未對沖空頭倉位的持倉動態。如果對紙質合約的信心減弱，結構性重新定價可能會發生。

Krauth也呼應這些擔憂，提醒投資者銀的“著名波動性”是雙向的。“雖然我們享受了上行的快感，但快速的回調也不足為奇，”他警告。2026年的問題不在於銀價是否會持續高企，而在於結構性供應緊縮、工業增長和投資需求的結合，是否足以在不可避免的波動事件中持續推動動能。