巴西乾旱狀況使咖啡價格持續高企，儘管全球供應過剩

阿拉比卡和羅布斯塔咖啡期貨今天漲勢持續，三月阿拉比卡 (KCH26) 上漲1.58%，一月羅布斯塔 (RMF26) 上漲1.04%。這一反彈主要受到巴西主要產區降雨量低於正常水平的支撐，提振了價格情緒，儘管全球豐收預期仍對市場形成壓力。

巴西乾旱改變局勢

巴西米納斯吉拉斯地區降雨稀少，該地是重要的阿拉比卡產區，截止12月5日的一周降水僅11毫米，僅為歷史常態的17%。這種類似乾旱的模式為價格提供了支撐，尤其是在週一的急劇拋售後，阿拉比卡價格跌至兩週低點，羅布斯塔則跌至2.25個月低點。

然而，乾旱本身不足以改變供應背景。巴西農業部Conab最近將2025年的產量預測上調2.4%，至5654萬袋，顯示儘管近期天氣壓力，收成仍然強勁。

供應激增與庫存緊張：市場分歧

咖啡市場出現矛盾信號。越南11月咖啡出口同比激增39%，1月至11月期間則上升14.8%，而該國2025/26年的產量預計將攀升6%，達到4年來的高點176萬公噸。全球方面，USDA預計2025/26年全球產量將創紀錄達到178.68萬袋，羅布斯塔產量將增加7.9%。

但庫存狀況提供了一些價格支撐。ICE阿拉比卡庫存已從近期低點回升，儘管羅布斯塔庫存剛剛跌至11.5個月低點。同時，美國買家也在減少巴西咖啡的採購——在關稅生效的8月至10月期間，運輸量同比下降52%，使美國咖啡供應仍然緊張。

全球局勢：產量增長抵消庫存緊張

國際咖啡組織報告稱，當前市場年度全球咖啡出口較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋，顯示出口放緩，但產能仍在擴張。預計2025/26年底庫存將增加4.9%，達到2281.9萬袋。

在此環境下，咖啡價格在巴西降雨不足的支撐和歷史緊張的短期庫存之間波動，與全球產量創新高和越南產量上升形成對比。這些力量之間的拉鋸戰，可能會決定咖啡的短期走向。