聯邦樂觀情緒提振美元至本週高點，儘管信號混雜與政策不確定

美元飆升，聯準會傳達信心信號

美元指數週五升至一週高點，漲幅為+0.19%，市場參與者消化來自貨幣政策制定者的矛盾信號。紐約聯邦儲備銀行行長約翰·威廉姆斯為美元情緒注入樂觀，形容近期經濟指標「相當令人鼓舞」，並聲稱目前沒有迫切需要進一步降息。他的言論為美元提供支撐，儘管隨後的數據公布抑制了樂觀情緒，短暫提振未能持續。

日圓壓力與貨幣動態

美元對日圓表現強勁，週五上漲+1.29%，達到四週高點。儘管日本銀行決定將利率提高25個基點，這一日圓走弱的現象顯示貨幣緊縮與貨幣表現之間存在脫節。BOJ的加息使隔夜拆借利率達到0.75%，標誌著其持續的緊縮周期。然而，BOJ行長植田的謹慎語言關於未來升息步伐，對日圓形成壓力。與此同時，按日圓計價的美元達20美元，彰顯美元的主導地位，儘管日本政府債券收益率飆升至26年高點的2.025%。財政方面的擔憂也對日圓施加壓力，因為有報導指出，日本可能在2026財年追求超過120兆日圓的創紀錄預算。

歐元在區域挑戰中回落

歐元跌至一週低點，收盤微跌-0.01%。包括德國11月生產者物價指數較預期更大幅度下降-2.3%（年增率）在內的疲弱數據，拖累了歐元。德國消費者信心意外下滑，下降-3.5點，創下1.75年來的低點-26.9。財政壓力升高，德國宣布將聯邦債務銷售額提高近20%，達到創紀錄的5120億歐元。歐洲央行理事會成員皮埃爾·旺尚試圖以鷹派言論穩定市場情緒，暗示若經濟狀況符合預期，央行可能維持穩定政策。

聯準會主席不確定性帶來阻力

美元疲弱的根源在於對聯準會可能的領導層變動的擔憂。市場預期特朗普總統將在2026年初宣布新任聯準會主席人選，有報導指出國家經濟委員會主任凱文·哈塞特是主要候選人——被視為偏鴿的貨幣政策立場。這一更寬鬆政策的前景對美元形成壓力，即使目前聯準會領導層預計今年GDP增長1.5%至1.75%，明年預期加速。

經濟數據喜憂參半，前景複雜

密西根大學12月消費者信心指數意外下修-0.4，至52.9，與預期的上升動能相反。然而，一年期通脹預期上升至4.2%，顯示價格壓力仍然存在。美國11月成屋銷售月增0.5%，達到9個月高點的413萬套，但略低於預估的415萬套。這些矛盾數據凸顯年底前經濟的不確定性。

貴金屬在疲軟背景下大漲

2月COMEX黃金收盤上漲+22.80點(+0.52%)，而3月白銀表現強勁，上漲+2.270(+3.48%)，創下新高。3月白銀期貨達到合約高點，最近期白銀價格達到每盎司66.85美元的歷史新高。近期美國經濟數據疲弱，轉而預期聯準會可能進一步降息，支撐貴金屬。強勁的央行購買提供了底層支撐，中國人民銀行在11月將黃金儲備增加30,000盎司，達到7410萬盎司，連續13個月累積。全球央行在第三季度購買了220公噸，比第二季度增長28%。

避險需求支撐金屬

地緣政治不確定性，包括關稅、烏克蘭、中東和委內瑞拉的局勢緊張，促使投資者增加對貴金屬的需求作為投資組合的保險。白銀尤受供應擔憂影響，11月21日上海期貨交易所倉庫庫存降至十年低點的519,000公斤。白銀ETF的多頭持倉近期回升至近3.5年來的高點，顯示基金重新增加持倉，儘管早前的清倉壓力曾拖累價格，尤其是在10月創下歷史新高之後。

政策轉變帶來阻力

與看漲因素相反，威廉姆斯主席的鷹派言論暗示暫時沒有降息的緊迫性，對金屬形成壓力。日本銀行的升息，雖然幅度有限，但降低了貴金屬作為價值存儲的吸引力。美元在一週高點的強勢表現也帶來阻力，因為美元與金屬通常呈反向運動。全球債券收益率的上升也限制了非收益資產的買入意願。