Salesforce 的 Agentforce Surge 指向 AI 驅動企業軟體的成長機會

Salesforce 正在悄然在企業軟體最具吸引力的領域之一——AI 代理人——建立勢頭。該公司的 Agentforce 平台正逐漸成為一個重要的收入驅動力，最新季度的年度經常性收入（ARR）(飆升了 330%，達到 )百萬。值得特別注意的是，這一 AI 代理人策略已開始出現在主要客戶合約中——在此期間，Agentforce 出現在 Salesforce 前十名交易中的六個。

這個採用故事講述了企業如何擁抱代理式 AI 的有趣故事。Salesforce 目前擁有 9,500 個付費的 Agentforce 客戶，較上一季度增加了 50%，另外還有超過 9,000 筆交易仍在洽談中。公司靈活的定價模式——結合座位數和使用量的選項——已被證明能有效降低採用門檻，這對於希望擴展可觸及市場的 SaaS 公司來說尤為重要，因為 AI 能力正在重塑競爭格局。

穩健的財務表現掩蓋較慢的整體成長軌跡

儘管 AI 代理人引發熱潮，Salesforce 的主要數據卻展現出較為穩健的故事。公司在 2026 財年第三季的營收為 102.6 億美元，同比增長 9%——這個增長率令人尊敬，但並不爆炸性。這一表現處於管理層預估範圍內，儘管略低於市場普遍預期的 $540 百萬。

細分業務方面，訂閱和支援收入增長 10%，達到 97.3 億美元。真正的亮點來自平台（Platform）部門，該部門由 Agentforce 和 Data 360 共同運營。平台收入加速增長至 19%，較兩個季度前的 14% 和前一季度的 16% 有明顯提升。Salesforce 的統一數據平台 Data 360 在此增長中貢獻良多，處理記錄數量翻倍以上。合計來看，Agentforce 和 Data 360 的 ARR 達到 14 億美元，年增 114%。

其餘產品組合則呈現較為複雜的信號。Slack 的收入增長 13%，而收購的 Tableau 和 Mulesoft 則明顯放緩——分別僅增長 4% 和 6%，部分原因是本地部署收入確認時間造成的阻力。行銷（Marketing）和商務（Commerce）則幾乎沒有變化，僅增長 1%。

盈利方面，調整後每股盈餘（EPS）躍升 35%，達到 3.25 美元，遠超市場預期的 2.86 美元。營運現金流仍然令人印象深刻，達到 23 億美元，自由現金流為 22 億美元。公司在本季度回購股票，回饋股東 38 億美元。

估值具有吸引力，但成長預期仍需關注

投資論點變得有趣的地方在於，根據 2027 財年分析師預估，Salesforce 的前瞻市銷率為 5.3 倍，這個估值通常只會給予成長較慢的公司。前瞻市盈率（P/E）為 19.5 倍，PEG 比率低於 0.55，這兩個指標都顯示公司被低估——歷史上 PEG 低於 1.0 通常代表合理的定價與成長前景。

這個估值背景很重要，因為它反映出投資者對 AI 項目是否能真正改變 Salesforce 成長軌跡的懷疑。即使 Agentforce 加速了內部各段的增長，該公司仍然是高單位數到低雙位數的營收成長者。以目前市場上的 SaaS 公司為例，估值多依賴於是否展現出轉型性 AI 採用的程度。

前瞻指引展現謹慎樂觀

展望未來，Salesforce 將 2026 財年的全年營收指引上調至 414.5 億至 415.5 億美元，預計成長 9-10%，高於之前的 411 億至 413 億美元$10 8.5-9% 成長(。調整後每股盈餘指引也從 11.33-11.37 美元上調至 11.75-11.77 美元。第四季度，管理層預計報告成長 11-12%，有機成長約 10-11%，營收預計在 111.3 億至 112.3 億美元之間。

這些調升的目標顯示出對短期執行力的信心，但並不一定代表基本業務會有階段性的大幅改善。公司仍在應對一個傳統軟體購買穩定但不特別亮眼的市場，同時 AI 驅動的機會仍然充滿潛力，但仍處於早期階段。

更廣泛的背景：AI 代理人仍處於萌芽階段

Salesforce 的地位值得關注，正是因為代理式 AI 市場仍處於起步階段。公司通過 Agentforce 所建立的基礎，未來可能成為一個重要的成長加速器，但這個轉折點尚未到來。目前的進展——雖然令人鼓舞——尚未將整體收入動態從一個穩定的增量業務轉變為截然不同的事物。

AI 代理人可能帶來的潛力與目前數字之間的差距，解釋了估值的脫節。投資者大多已經折價了這種轉型潛力，預期公司將持續溫和成長，而非新興 AI 原生競爭者可能帶來的加速。對於尋求在合理估值下，投資一個擁有逐步提升 AI 動能的成熟企業軟體供應商的投資者來說，當前的局面提供了一個具有吸引力的風險-報酬比。