油價上漲，美元走弱與俄羅斯供應不確定性同步攀升

能源期貨今日展現出顯著的強勢，1月WTI原油上漲+0.62 (+1.06%)，1月RBOB汽油上漲+0.0316 (+1.73%)，觸及一週高點。此次上漲動能的催化劑來自多個來源：美元指數 (DXY00)走弱，觸及1.5週低點，為商品估值提供基本面支撐，而俄羅斯-烏克蘭衝突的持續擔憂則持續支撐價格。

地緣政治緊張局勢維持價格底部

俄羅斯-烏克蘭敵對行動的前景仍然模糊，俄羅斯總統普京對美國總統特朗普的和平倡議發表模稜兩可的聲明後，局勢更為不明。歐盟委員會副主席卡拉斯週三強調，“我們沒有看到俄羅斯有意願和平的跡象”，暗示該地區的長期不確定性。這一地緣政治背景有效支撐能源價格，因市場參與者考慮到供應鏈中斷和進一步升級可能影響原油分配。

供應端的壓力也在增加，烏克蘭對俄羅斯能源基礎設施的持續攻擊造成重大破壞。在過去一季中，烏克蘭軍隊已經至少攻擊了28個俄羅斯煉油廠，截止十月下旬，已摧毀該國約13%至20%的煉油能力，這一減少約等於110萬桶/日的產量損失。Vortexa上週三的數據顯示，11月上半月俄羅斯石油產品運輸量降至170萬桶/日，是過去36個月來最嚴重的收縮。美國和歐盟對俄羅斯石油公司、設施和船舶基礎設施的新制裁進一步限制出口，並為俄羅斯原油流入全球市場帶來額外的結構性阻力。

國內產量信號顯示受限

國內產量狀況也支持原油看漲。Baker Hughes最新評估顯示，美國活躍石油鑽井平台減少12個，達到407個，創下4年來的最低點。這一大幅下降，較2022年12月的峰值627個，顯示短期產量擴張受到限制。截至11月21日當週，美國原油產量較前一週微降0.1%，為1381.4萬桶/日，較11月初的1386.2萬桶/日的近期高點有所回落。

週三的EIA庫存報告也提供了支撐，顯示原油庫存比季節性5年平均低3.8%，汽油儲備比歷史平均少3.3%，而馏分油庫存則比季節性基準低6.9%。

OPEC+在全球過剩擔憂中保持謹慎

OPEC+正準備於本週日進行線上會議，市場普遍預期該聯盟將推遲原定於2026年第一季度的產量擴張。該組織此前宣布12月增產13.7萬桶/日，然後暫停增產，因為全球原油過剩的跡象促使其保持謹慎。OPEC10月的產量增加了5萬桶/日，達到2907萬桶/日，創下2.5年來的最高水平，但該組織仍計劃從2024年初的220萬桶/日減少中恢復120萬桶/日。

官方機構的數據預測顯示供應過剩：EIA將2025年美國原油產量預測上調至1359萬桶/日，而本月早些時候，OPEC調整了其第三季度的全球市場預估，從預期短缺轉為50萬桶/日的過剩，原因是美國產量超出預期。展望未來，IEA預計2026年全球過剩將達到400萬桶/日，突顯出供應壓力日益增加，可能在中期內對價格產生壓力。

其他市場考量

地緣政治風險不僅限於俄羅斯-烏克蘭局勢。美國軍事介入委內瑞拉的可能性——世界第12大石油生產國——也為原油預測帶來額外波動。同時，Vortexa週一的追蹤顯示，停泊在海上的油輪 (idle for 7+ days)的原油儲存量較上週增加了9.7%，達到1.1431億桶，為2.25年來最高積累，這一數據暗示市場潛在的價格疲軟壓力和庫存擴張的擔憂。