全球能源需求擔憂削弱石油市場反彈

原油與汽油市場在週一面臨重大阻力，全球經濟信號疲弱抑制了市場情緒。1月WTI原油(CLF26)下跌0.62點，或1.08%，而1月RBOB汽油(RBF26)則下跌0.0198點，或1.13%。賣壓將原油推至1.75個月以來的低點，汽油則觸及4.75年來的近期合約最低點，反映出對未來能源消費的更廣泛擔憂。

需求阻力：中國經濟數據顯示疲弱

週一跌勢的主要推動力是令人失望的中國經濟數據，削弱了對全球能源需求的樂觀預期。中國11月工業產出意外放緩至同比+4.8%，低於10月的+4.9%，且未達預測的+5.0%。更令人擔憂的是，11月零售銷售僅同比增長+1.3%，遠低於預期的+2.9%，並創下2.75年來的最慢增長速度。

這些數據顯示，全球第二大經濟體的能源密集型商品和服務的消費減少，直接壓低了原油估值。加上標普500指數跌至兩週低點，經濟前景明顯惡化，對油品需求前景不利。

地緣政治變化可能削弱供應擔憂

烏克蘭衝突的和平談判似乎取得進展。烏克蘭總統澤連斯基週一表示，美國與烏克蘭的會談旨在結束戰爭，並“非常具有建設性”。如果停火成形，對俄羅斯能源出口的制裁可能被解除，從而消除支撐原油價格的主要供應限制。這一地緣政治緊張局勢的緩和已開始削弱油價期貨中嵌入的風險溢價。

精煉廠因裂解價差走弱而縮手

原油裂解價差——將原油轉化為汽油和馏分油的利潤空間——週一跌至2.25個月來的低點。這一惡化使得煉油廠不願購買原油並將其加工成成品，從而降低了井口需求。Vortexa數據顯示，截至12月12日當週，停泊在固定油輪上至少七天的原油存量較前一週上升5.1%，達到1億2023萬桶，顯示下游需求疲弱和供應過剩的狀況。

供應面因素提供有限支撐

委內瑞拉產量受壓

委內瑞拉——全球第12大原油生產國——的地緣政治風險提供了一些支撐，因為美國部隊上週三在委內瑞拉海岸攔截並扣押了一艘受制裁的油輪。路透社週四報導，正準備進行更多扣押行動。這些行動使委內瑞拉運輸原油的難度增加，物流公司對裝載貨櫃變得更加謹慎。然而，與全球市場規模相比，這種供應中斷規模有限。

俄羅斯出口仍受限制

俄羅斯原油出口的減少繼續支撐油價。11月19日，Vortexa報告稱，俄羅斯在11月前15天的石油產品運輸量降至每日170萬桶，為三年來最低水平。過去三個月，烏克蘭的無人機和導彈攻擊已造成至少28個俄羅斯煉油廠受損，加劇燃料短缺並限制莫斯科的出口能力。近期一次攻擊破壞了一個俄羅斯波羅的海油品碼頭，導致其暫時關閉。

承載哈薩克斯坦每日160萬桶出口的Caspian Pipeline聯盟管道也因管道損壞而被迫停運。針對俄羅斯石油公司、基礎設施和油輪的新一輪美國和歐盟制裁進一步壓縮了出口量。

OPEC+維持產量穩定

11月30日，OPEC+重申支持原油市場，確認將在2026年第一季度內暫停增產。該組織批准12月增加13.7萬桶/日的溫和增產，隨後停止進一步增產，因為全球油市出現過剩。國際能源署預測2026年全球將出現創紀錄的400萬桶/日的過剩。

OPEC+正試圖恢復2024年初實施的220萬桶/日的產量削減，但仍有120萬桶/日待恢復。11月OPEC原油產量較前月下降1萬桶/日，至2909萬桶/日。

美國產量持續攀升

EIA將2025年美國原油產量預估上調至1359萬桶/日，較上月的1353萬桶/日有所增加。上週三的EIA報告詳細說明了12月5日的庫存狀況：原油庫存比季節性5年平均低4.3%，汽油庫存比5年平均低1.8%，馏分油庫存比季節性標準低7.7%。

截至12月5日當週，美國原油產量較前一週上升0.3%，達到1385.3萬桶/日，接近11月7日創下的1386.2萬桶/日的歷史高點。Baker Hughes報告稱，截止12月12日，美國活躍鑽井數增加1台，達到414台，略高於11月28日的4年低點407台。在過去2.5年中，美國鑽井數已從2022年12月的5.5年高點627台大幅收縮。

總結：需求擔憂削弱油市樂觀情緒

多重需求相關的擔憂主導了週一的原油交易，疲弱的中國經濟數據和金融市場惡化成為主要阻力。儘管俄羅斯出口受限、委內瑞拉供應中斷以及OPEC+產量紀律提供了傳統支撐因素，但這些措施不足以抵消經濟衰退擔憂和需求破壞信號。