如何建立銀行股投資組合：為您的策略找到合適的銀行ETF

透過ETF投資銀行業似乎很簡單，但現實更為細膩。大多數主流銀行ETF將金融機構與保險公司及房地產運營商混為一談，難以獲得純粹的銀行敞口。此外，許多基金高度集中於四大巨頭——美國銀行（Bank of America）、富國銀行（Wells Fargo）、花旗集團（Citigroup）和摩根大通（JPMorgan），使得地區性和社區銀行的比重較低。本指南將拆解這個市場格局，幫助你挑選適合你投資論點的銀行ETF。

為何要考慮銀行股？

銀行股有著名的形象問題。提到它們，人們會想到危機——2008年、1997年、儲蓄貸款危機。但歷史告訴我們另一個故事。管理良好的銀行一直穩定提供強勁的回報。沃倫·巴菲特（Warren Buffett），或許是史上最偉大的投資者，部分財富來自銀行持倉。他的公司**伯克希爾哈撒韋（Berkshire Hathaway）**持有超過$67 億美元的銀行股票，佔其$194 億美元的股本投資組合——這是對該行業長期潛力的有力肯定。

甚至懷疑者也改變了看法。以2008年危機中押注銀行倒閉而聞名的史蒂夫·艾斯曼（Steve Eisman），現在認為銀行由於資產負債表更健康、槓桿率較危機前降低，正處於持續獲利的有利位置。

核心業務很簡單：銀行以較低的利率吸收存款，再以較高的利率放貸，賺取利差。這種簡單性，加上穩定的股息和對利率上升的敏感性，使銀行股在某些經濟階段具有吸引力。

三個銀行層級——以及為何重要

銀行的運作方式因規模而異。$1 兆美元存款基礎的銀行與$100 百萬美元的銀行，完全是不同的世界。這個現實影響你投資組合中選擇哪種銀行ETF。

金融中心銀行：重量級玩家

這些是巨頭——摩根大通（JPMorgan）、美國銀行（Bank of America）、富國銀行（Wells Fargo）、花旗（Citigroup）——服務於《財富》500強公司、政府和國際客戶。這些機構的一筆貸款可能超過一個地區性銀行的全部投資組合。

金融中心銀行是綜合性銀行，收入來自零售銀行、投資銀行、財富管理、交易和支付處理。多元化的業務模式帶來韌性。科技衰退可能影響其貸款部門，但其資本市場業務可能同步繁榮。

為何持有它們？ 規模帶來成本優勢。頂尖銀行每位員工管理的資產約在$10-20百萬美元，而社區銀行則約為$5 百萬美元。這種效率支撐著龐大的科技投資、全球分行網絡和產生收益的手續費業務，這些都不涉及信用風險。股息和回購慷慨，因為在這個規模下成長自然受限。

地區性銀行：中間地帶

這些中型機構——資產規模從$1 億美元到超過$100億美元——在多個州運營，但保持區域焦點。它們規模足夠支持成長中的企業融資，同時又緊密聯繫其本土區域。

當利率上升時，地區性銀行表現良好，因為它們比金融中心銀行發放更多浮動利率貸款。由於貸款佔收入較大比重，利率變動對其盈利的敏感度較高。如果你預期聯邦儲備局將維持較高利率，這類銀行更具吸引力。

成長潛力超越巨型銀行。地區性銀行可以透過併購和開設新分行來擴張。即使最大的一家——美國銀行（U.S. Bancorp）——資產約為摩根大通的六分之一，仍有成長空間。

缺點是：盈利與信用周期緊密相關。經濟疲軟、失業或房地產下滑會比多元化巨頭更嚴重影響地區性銀行。

社區銀行：本地選擇

這些小型機構——資產常在$10 億美元以下——在單一城市或縣運營。它們吸收存款並在本地放貸，這是其全部業務模式。約70%的社區銀行資產用於放貸，而大型同行約為53%。

社區銀行具有資訊優勢。貸款行員與借款人關係密切，深知當地經濟，能在經濟下行時做出更佳的核貸決策。FDIC數據顯示，社區銀行在房地產下滑期間表現較佳，正是因為關係貸款降低了損失。

它們也是併購目標。較大的銀行會收購較小的競爭者，以獲取客戶和市場份額，同時裁減重疊的分行。這種整合趨勢——從1984年的14,400家銀行到2018年的約4,800家——讓一些社區銀行投資者能從併購溢價中獲利。

選擇你的銀行ETF

大型銀行敞口：Invesco KBW Bank ETF (KBWB)

此基金追蹤KBW納斯達克銀行指數，包含正好24家美國最大銀行，按市值加權。可以視為「銀行道瓊斯指數」。

前四大銀行約佔持股的33%——與它們在美國銀行存款市場的份額相符。這是對系統性重要性的集中押注，既是特色也是缺點。有限的分散性意味著持有巨型銀行，不會因系統性風險而倒閉。

費用比率：0.35%年費。由於投資組合集中，並非最低，但對於這類敞口來說合理。

地區性銀行多元化：SPDR S&P Regional Banking ETF (KRE)

這是最具代表性的地區性銀行ETF。持有127家公司，採用修正的等權重策略——每個持股的資金大致相等，不論市值大小。結果：較小的地區銀行與較大的銀行權重相等，產生不同的回報模式。

這種策略在2008年表現出色。等權重使投資組合偏向社區銀行，這些銀行比巨型銀行更能抗住危機。自2006年推出以來，KRE的過去10年回報表現強勁。

中型和小型股票分別佔資產的56.5%和26.6%。費用比率0.35%，持有127家，提供合理成本的真正多元化。等權重需要較頻繁交易(以維持權重隨價格變動)，但0.35%的費用比率已有效吸收這些成本。

最小銀行：First Trust NASDAQ ABA Community Bank Index Fund (QABA)

此基金專注於納斯達克上市的銀行和儲蓄機構，排除資產前50大和市值低於$200 百萬美元的公司。結果：約有170家超小型銀行，按市值加權。

儘管採用市值加權，投資組合偏向極小型。小型和微型股分別佔資產的51%和11%，是KRE中小銀行敞口的兩倍多。適合押注併購溢價、關係貸款優勢和整合贏家的投資者。

費用比率：0.60%。較高，但由於進入這個宇宙的其他方式有限，這個成本是合理的。若自行建立此投資組合，交易佣金成本會高出許多。

一站式方案：SPDR S&P Bank ETF (KBE)

想要簡單獲得整個銀行業的敞口？這個修正的等權重基金持有85檔股票——商業銀行、儲蓄機構、抵押貸款金融、托管銀行——幾乎平均加權。篩選條件：最低$2 億美元市值，以確保流動性。

費用比率：0.35%。設定後即可放手，獲得跨所有銀行規模的曝光，無需專注於任何單一規模段。

銀行股投資的主要優勢

大多數銀行股支付股息，通常是季度支付。找到不支付股息的銀行幾乎不可能——即使是微型銀行，也會產生超額現金，超出成長需求。股息收益率通常高於大盤，提供收入與潛在價格升值。

銀行在利率上升環境中是少數受益者。雖然較高的利率通常會壓低股票和債券的估值，但銀行在聯準會收緊貨幣政策時，利差擴大——存款成本上升較慢，放貸利率上升較快，提升獲利能力。這種逆周期的關係使銀行股與傳統成長投資不同。

週期性現實

銀行並非經濟衰退的免疫者。盈利緊跟經濟週期。在經濟擴張、失業率低、利率上升時，銀行能產生優異的利潤；而在收縮期，貸款損失增加，盈利收縮。這種週期性要求投資者具備耐心資本和對經濟前景的信念。

但對於願意接受這種波動、積極應對利率環境的投資者來說，該行業提供了具有吸引力的風險調整後回報。你選擇專注於巨型銀行、多元地區性銀行，或小型銀行敞口，取決於你對利率、信貸狀況和整合趨勢的看法。上述任何一個銀行ETF選擇，都能專業地幫你執行這個投資論點，而無需自己管理超過100個持倉。