為何 Kohl's 儘管近期炒作仍然是一個危險的賭注

這場漲勢告訴你一切

Kohl’s 股價在報告第三季財報後，單日漲幅接近43%——這是一個典型的迷因股運動，更多由情緒驅動而非基本面。市場對幾個發展表示歡迎：任命 Michael Bender 為永久執行長、2025 年展望改善，以及成功以更優惠的利率進行債務再融資。再加上 Sephora 的合作夥伴關係和成本削減措施，表面上看，這個故事似乎令人信服。市盈率略高於15，似乎也驗證了這次漲勢的時機。

然而，這正是迷因股投資者常被困的地方。這份興奮掩蓋了一個更深層次的問題。

沒有人在解決的營收問題

撇除成本削減的成就和領導層的樂觀預期，Kohl’s 面臨一個令人不舒服的事實：它的銷售正在縮水。2025年前九個月的淨銷售額下降了4%，達到98億美元。即使管理層的展望有所改善，該公司預計這一下行趨勢將持續。

沒錯，淨利從$61 百萬改善到$147 百萬。但這一改善完全來自於費用減少，而非銷售額的增加。成本削減能帶來的成長是有限的。最終，營收成長成為持續獲利的必要條件。

缺失的護城河

區分真正投資機會與迷因股陷阱的關鍵在於：可持續的競爭優勢。Kohl’s 沒有。它提供的商品——服裝、家居用品、配件——都可以在街角的競爭對手或線上找到。Sephora 的合作是個不錯的加分，但並未從根本上改變價值主張。消費者在 Kohl’s 和 Target 之間做選擇，並不是基於獨特的商品，而是基於便利性或價格。

在這樣一個擁擠且商品同質化的市場中，Kohl’s 根本無法取代。如果它明天消失，顧客也不會難以找到替代品。

為你的投資組合帶來的意義

追逐迷因股ETF或個別迷因股的投資者，常用的邏輯是：追逐熱潮，趁熱潮退去前退出。這是投機，不是投資。Kohl’s 最近的漲勢完美展現了這個動態。新任執行長、合作消息、展望改善——這些都在社群媒體和零售界引發熱議，推動股價上漲。但這些變化都未能解決核心問題：在競爭激烈的零售環境中，營收持續下滑。

公司可能透過營運效率來穩定獲利，但若沒有一個可信的成長策略來提升營收，股價就會在投資者情緒轉變的瞬間變得脆弱。而這種轉變，遲早會來。

最後的結論

Kohl’s 可能看起來像是一個重生的故事——一個掙扎中的零售商重新找到立足點。但仔細一看，這其實是被短期成本管理掩蓋的緩慢衰退。近期43%的漲幅，是由希望和迷因股動能推動的，而非任何基本面的轉變。

除非 Kohl’s 能夠建立真正的競爭優勢並扭轉營收下滑，否則它應該列入避開名單。這個令人振奮的故事最終會讓位於令人失望的現實，追逐熱潮的散戶投資者將會空手而歸。