伯克希爾哈撒韋的十字路口：預言者的告別訊息對長期投資者的意義

當沃倫·巴菲特於2025年5月宣布退休，卸任伯克希爾哈撒韋(NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B)]的CEO時，立即引發了對企業未來走向的疑問。隨著2025年接近尾聲，95歲投資傳奇於11月10日發出的信件最終澄清了未來方向——並揭示了在新任CEO格雷格·艾布爾領導下，伯克希爾將在延續中進行重大轉變。

轉型計劃：少一些預言者，多一些穩定

巴菲特最近的溝通，將其定位為自2024年起的新年度感恩節傳統(，確認了許多人擔心的事：他正逐步退出公共視野。這位傳奇投資者將不再撰寫自1977年起成為必讀的股東信，也不會再以他那長篇大論的風格主導每年五月在奧馬哈舉行的股東大會——曾被譽為“資本家的伍德斯托克”。這一責任現在由艾布爾接手，他將主持這個每年吸引近2萬名股東的盛會。

然而，對於擔心激烈變革的人來說，仍有一些安慰。艾布爾與巴菲特合作了大約二十年，且新任CEO明確表示不會在投資理念或資本配置策略上做出實質性改變。在市場波動依然持續的時代，這種延續性尤為重要。

投資展望：伯克希爾現在持有什麼

信中提供的新的投資想法有限，但巴菲特強調的內容卻講述了一個故事。他計劃持有伯克希爾A股的大量投票權股份，直到股東對艾布爾的管理充滿信心。更令人感興趣的是，該企業近期在蘋果和新建立的**谷歌（Alphabet）**持倉，顯示出一種微妙的轉變——巴菲特似乎越來越接受科技行業的曝險，這與他過去對大型科技公司的謹慎形成鮮明對比。

這種多元化的投資組合策略依然是伯克希爾的優勢：通過單一投資工具，提供對美國表現最佳企業的廣泛曝光。對於追求穩定且質量可靠的投資者來說，這種定位依然具有吸引力。

巴菲特的遺產與伯克希爾的韌性

在感恩節的反思中，巴菲特透露了個人情感——他在奧馬哈的童年回憶、1958年購買的房子，以及他和艾布爾曾經共同居住的法納姆街的街區。這些細節彰顯了一個更深層的理念：伯克希爾建立在長期思考和持久關係之上，而非短期投機。

巴菲特也提醒市場的現實情況。儘管伯克希爾“比幾乎任何其他企業都更少可能遭遇毀滅性災難”，但理論上其股價仍可能再次下跌50%——這在他60年的任期內曾三次發生。然而，正是這種波動性證明了伯克希爾在市場動盪時的穩定作用。在人工智慧投機盛行、加密貨幣監管寥寥、貪婪充斥市場的當下，一家為了超越創始人而建的堡壘公司具有深遠的吸引力。

巴菲特預計艾布爾將領導伯克希爾“至少幾十年”，未來一百年內可能只需要五六位CEO。他承認，伯克希爾的規模限制了其相較早期的超額表現，但他仍認為公司具有“略優於平均水平的前景”。

總結

這份告別訊息並非結束，而是建立在成熟原則上的繼任。格雷格·艾布爾繼承了一台經過長期打磨、設計為持久運行的機器——而巴菲特本人也稱這台機器比任何競爭對手都更不易遭遇災難。對於那些對當前市場充斥泡沫投機感到不安的長期投資者來說，伯克希爾那穩健、審慎的策略依然是最理性的資產配置選擇之一。

巴菲特或許逐漸淡出，但他所建立的公司，透過其結構、持股和在市場週期中的韌性，依然傳遞著強大的訊息。