越南天氣問題推升羅布斯塔咖啡價格至兩週高點

Robusta咖啡期貨今日經歷顯著上漲，1月合約上漲+107點 (+2.37%)，因越南主要咖啡產區的惡劣天氣威脅收成作業。價格走勢反映出市場對作物中斷的擔憂日益增加，預報顯示降雨將持續。

天氣干擾推動Robusta走高

全球最大Robusta咖啡生產國越南，由於達克拉克省的豪雨，收成延遲嚴重。額外的降雨預測顯示潛在的作物損害風險。這種天氣相關的不確定性引發空頭回補，Robusta期貨兩週來最強。

3月阿拉比卡合約也錄得漲幅，上漲+2.15點 (+0.57%)，美元走弱促使持倉調整。Robusta (天氣擔憂)與阿拉比卡 (貨幣因素)之間的分歧，凸顯越南與巴西之間的供應動態差異。

供應緊張全面升溫

庫存下降進一步鞏固多頭氛圍。ICE阿拉比卡庫存於週二降至1.75年低點的396,513袋，而Robusta庫存則降至4個月低點的5,640批。由於關稅壓力，美國進口商大幅減少巴西咖啡購買，從去年8月至10月的交易量較去年同期下降52%，僅為983,970袋。美國約三分之一的生咖啡來源依賴巴西供應。

特朗普政府的關稅結構造成美國進口商的困難。儘管某些商品的互惠關稅已降低，但巴西咖啡仍受到“國家緊急狀態”理由的40%額外關稅。這種政策不確定性持續壓力進口流動，並收緊國內供應鏈。

越南產量激增提供平衡

越南咖啡產業展現擴張跡象，部分抵消供應擔憂。越南國家統計局報告，2025年前十個月出口量較去年同期成長13.4%，達到131萬公噸。2025/26季的產量預測較去年同期增加6%，達到176萬公噸，創下4年新高。

越南咖啡與可可協會表示，如果天氣條件穩定，2025/26產量可能較上一季增長10%。然而，近期降雨模式可能延遲這些產量的實現。

巴西關稅緩解與產量展望

巴西咖啡市場經歷了波動的一周。週三的降雨預測在主要種植區一度壓低價格，因為充足的水分有助於作物生長。然而，關稅討論提供了一些支撐——特朗普政府宣布降低商品關稅，提供部分緩解，但咖啡進口商的豁免範圍仍不明朗。

巴西的產量基本面長期看來仍具支撐力。StoneX預測2026/27年度產量為7070萬袋，其中阿拉比卡為4720萬袋，較去年同期增長29%。Conab九月的2025年阿拉比卡預估為3520萬袋，較五月預測下調4.9%，但2025年巴西總產量僅略微下修至5520萬袋。

巴西最大阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至11月14日的一周內僅降雨19.8毫米，僅為歷史平均的42%，增加了該地區水分不足的擔憂。

全球市場平衡受到壓力

儘管產量增加，國際供應動態仍顯緊縮。國際咖啡組織報告，2022/23年10月至9月的全球出口較去年同期下降0.3%，為1.38658億袋。USDA外國農業局預測2025/26年全球產量較去年同期擴增2.5%，達到創紀錄的1.7868億袋，但這掩蓋了不同的趨勢：阿拉比卡下降1.7%至9702萬袋，而Robusta上升7.9%至8165萬袋。

越南預計2025/26年的產量為3100萬袋，較去年同期增長6.9%，凸顯越南天然咖啡在全球供應中的重要性。結存庫存預計將上升4.9%，達到2281萬袋，為供應中斷提供一定緩衝。

越南近期天氣挑戰、由於關稅導致的美國進口緊縮，以及庫存下降，共同維持價格上行壓力，儘管主要產地的長期產量擴張信號依然存在。