為何可口可樂有望在2026年超越奧馳亞成為你的股息股票

超越傳統菸草股息的理由

奧馳亞集團（Altria Group）仍是注重收益的投資組合中的堅實支柱，建立在萬寶路（Marlboro）在美國零售香菸市場的主導地位之上。自2008年剝離菲利普莫里斯國際（Philip Morris International）以來，公司一直通過穩定的股息增長來維持聲譽，目前預期股息收益率為7.2%，且市盈率僅為10倍。然而，投資環境的回報不僅僅是標題上的收益率百分比。

菸草行業面臨結構性逆風，少有人能忽視。正如行業分析師經常引用的數據，美國成年吸菸率長期持續下降。儘管奧馳亞已轉向無煙替代品，如電子煙和尼古丁包，但這些轉型努力仍然只佔其收入結構的一小部分——2024年，87%的淨銷售仍來自緩慢增長的可燃煙草產品。

不同的成長故事：多元化作為競爭優勢

可口可樂（Coca-Cola），全球最大的飲料公司，也遇到類似的挑戰。然而，其策略反應與奧馳亞截然不同。可口可樂沒有依賴逐漸衰退的核心產品，而是通過收購和開發進行系統性擴張：瓶裝水、水果汁、茶、運動飲料、能量飲料、咖啡和高端酒精產品，這些都共同稀釋了傳統含糖汽水在其產品組合中的比重。

這種多元化策略帶來了實實在在的回報。儘管宏觀經濟逆風和消費者支出壓力，2022年可口可樂的有機銷售額增長了16%，2023年為12%，2024年亦為12%。相比之下，奧馳亞的淨銷售額（(不含消費稅)）在2022年下降了2%，2023年下降了1%，2024年幾乎持平。當考察出貨量時，數字差距更為顯著：奧馳亞的可燃產品出貨量從2019年的103.45億單位大幅下降至2024年的70.34億單位。

商業模式效率：資本配置的重要性

結構性優勢不僅體現在產品組合上。可口可樂採用資產輕量化模式：它生產濃縮液和糖漿，並將生產、分銷和零售銷售委託給獨立的瓶裝商網絡。這種安排保持了卓越的毛利率，並將資本用於行銷、股票回購和股息支付。

奧馳亞則自行生產所有產品，承擔全部運營成本。儘管過去十年自動化和規模經濟降低了生產成本，但奧馳亞無法像可口可樂那樣將這些負擔外包。這種運營結構的根本差異，直接影響其現金產生能力和在困難時期的財務彈性。

成長軌跡：數字說話

前瞻性分析師共識預計，至2027年，可口可樂調整後每股盈餘（EPS）將以6%的年複合成長率擴展，而奧馳亞的調整後EPS則以4%的CAGR成長。可口可樂明年市盈率為22倍，可能相較於奧馳亞的估值偏高，但這一溢價反映了其較佳的長期趨勢、較廣的市場曝光度以及顯著的業務韌性。

股息之王的榮耀

可口可樂已連續63年提高股息——經歷了11次正式的美國經濟衰退和無數市場動盪。這一股息之王的地位象徵著超越市場週期的可靠性。在過去十年中，若將股息再投資，持有者的總回報率達到126%，而奧馳亞則為99%。儘管奧馳亞的預期股息收益率為2.9%，低於可口可樂的7.2%，但可口可樂的穩定股息增長和股價升值，歷史上帶來了更優越的累積財富。

2026年的機會

更廣泛的市場背景也支持這一論點。標普500指數市盈率約為31倍，接近歷史高點，顯示股市估值普遍偏高。聯邦儲備局（Federal Reserve）似乎已準備在2026年全年實施額外的降息。這樣的環境通常會促使投資者從高估的成長股轉向穩定、具有股息收益的藍籌股。可口可樂和奧馳亞都將從這一輪資金流轉中受益，但可口可樂更優越的成長前景、運營效率和多元化收入來源，使其成為未來幾年捕捉這些資金流的更具吸引力的標的。

最終，這兩個股息貴族的選擇取決於您的風險承受能力和時間範圍。對於優先追求長期總回報而非最大當前收益的投資者來說，2026年前，可口可樂值得優先考慮。