日本央行加息後日元為何反而貶值？專家詳解2026年利率前景

日本央行12月19日公布加息決議，雖然如期上調基準利率25個基點至0.75%，創下近30年來新高，但市場反應卻出乎意料。決議公布後美元兌日元匯率反而走高，這一現象引發了市場的廣泛討論。

加息落地，日元卻未見起色

根據交易數據顯示，美元/日元在加息宣布後維持上升態勢。澳新銀行策略師Felix Ryan分析認為，儘管日本央行啟動加息週期，但市場對其後續政策節奏仍存疑慮。"市場尚未獲得明確的加息路徑指導，這導致日元升值空間受限。"他表示，雖然預計2026年日本央行將繼續推進加息，但受到日美之間利差劣勢的影響，日元在G10貨幣中表現仍將相對較弱，該行預測2026年底美元兌日元匯率將升至153。

央行行長植田和男在新聞發布會上的表態也成為關注焦點。他未對下一步加息時間給出明確指引，而是強調難以提前確定中性利率水平，計劃視情況修改中性利率預估範圍（目前為1.0%~2.5%）。

市場為何將加息理解為偏鴿派

道富投資管理公司策略師Masahiko loo指出，"市場可能將日本央行加息解讀為鴿派信號，導致日元在短期面臨波動壓力。"他認為，美聯儲相對寬鬆的政策環境，加上日本投資者從歷史低位提高外匯對沖比例的支撐，這些因素共同推高了美元。該機構維持美元/日元在135-140區間的長期目標不變。

野村證券進一步剖析了市場預期的轉變。根據隔夜指數掉期數據，市場目前預期日本央行將在2026年第三季度將利率推升至1.00%。野村證券指出，只有當央行釋放出下次加息可能早於此時間表的信號時（例如2026年4月之前），市場才會將其視為鷹派立場，進而觸發日元買盤。“在不明顯上調中性利率預估的情況下，央行行長將很難說服市場相信終端利率會更高。”

人民幣表現與日元走勢的相互影響

作為亞洲主要貨幣，人民幣與日元之間的相關性值得關注。在當前日元相對偏弱的環境下，人民幣對日元的表現也受到間接影響。市場觀察人士認為，如果日本央行的加息步伐持續不及預期，人民幣相對於日元的優勢可能進一步顯現。