日本央行加息後日元反而貶值？市場在等什麼信號

12月19日日本央行如期推動政策調整，將基準利率上調至0.75%，創下近30年新高。這波操作本該引發日元升值潮，結果市場反應卻很"冷淡"——美元兌日元匯率反而走強，這背後的邏輯值得深究。

鹰派还是鴿派？市場陷入糾結

央行行長植田和男在發布會上沒有給出下一步加息的明確時間表，只是強調若經濟前景實現就會繼續推進。這種模棱兩可的態度讓市場感到失望。澳新銀行策略師認為，儘管日本央行已在行動，但投資者最想聽到的——具體的加息節奏——始終沒有得到確認。

根據隔夜指數掉期市場的預期，大家目前普遍認為下次加息要等到2026年第三季度。換句話說，市場在賭日本央行會放緩步伐。這與投資者希望看到的更激進路徑相悖，所以日元承壓。

利差悬殊，日元難翻身

儘管日本央行在上調利率，但美聯儲仍在保持較寬鬆的立場。這直接拉大了日美利差，使得美元投資相對更有吸引力。澳新銀行預測，2026年底美元兌日元可能攀升至153附近，繼續走強。

道富投資管理公司的分析顯示，美聯儲政策和日本投資者提高外匯對沖比率的支撐，使得美元/日元有望在135-140區間維持較長時間。从日元相對人民幣等其他貨幣的表現來看，日元在整個G10貨幣體系中表現同樣乏力。

要讓市場買單，央行需要更強信號

野村證券指出關鍵點：只有當央行釋放出下次加息早於2026年4月的信號時，市場才會真正被觸動，進而大量買入日元。僅憑目前的政策調整，遠不足以改變市場對日元的悲觀預期。

換個角度看，植田和男面臨的困境在於——中性利率的預估範圍（1.0%-2.5%）仍有空間，但如果不大幅上修這個目標，就很難說服市場相信終端利率會更高。這也解釋了為什麼日元匯率在加息後依然承壓。

市場正在等一個明確的信號：下一步動作何時來？幅度有多大？只有這些問題得到回答，日元才可能迎來反彈機會。