白銀漲勢驚人：2025年升幅翻倍，遠甩黃金漲幅！機構看好中期行情卻警示短線調整

白銀市場在2025年迎來罕見的強勢表現。截至12月中旬，銀價已站上每盎司61美元的新高位，年初迄今的累計升幅達到110%，遠遠超越黃金同期60%的漲幅。在全球投資者的關注下，這波行情背後的驅動因素和潛在風險都值得深入探討。

供應鏈緊張與政策預期共振

白銀價格持續攀升的根本原因在於供應端的失衡。自11月美國將白銀納入關鍵礦物清單以來，市場對貿易政策變化的預期不斷升溫。這導致全球白銀庫存加速流向美國市場，而中國的白銀儲備已跌至十年低位，進一步加劇了市場的供應緊張局面。

同時，聯準會降息預期也支撐了銀價的上升。相比黃金的傳統避險地位，白銀作為工業金屬的屬性使其更容易受到經濟週期和資金面變化的影響。當利率下行預期成型時，以白銀計價的回報率相對提升，吸引了大量資金介入。

資金面加速湧入，推高波動性

交易所交易基金（ETF）的資金流向成為推升銀價的重要催化劑。上週流入白銀ETF的規模創下7月以來的單週新高，這說明機構和散戶資金都在積極布局。然而，正如Pepperstone分析師Dilin Wu所指出的，這類資金流動具有放大效應，容易引發劇烈的價格波動，甚至誘發短期的軋空行情。

機構普遍看好中期前景，但分歧逐漸浮現

對於2026年的行情，各大投行基本保持樂觀態度，但目標價差異明顯。花旗預計未來三個月銀價可衝上62美元/盎司；美國銀行在結構性短缺和工業需求支撐下，給出2026年65美元/盎司的目標；瑞銀將目標區間設定在58-60美元/盎司，但不排除觸及65美元/盎司的可能性。

更激進的聲音來自RJO Futures策略師Bob Haberkorn，他預測白銀在2026年上半年有望突破70美元/盎司。法國巴黎銀行分析師Philippe Gijsels更是放出大膽預測，認為2026年底銀價可能攻上100美元/盎司（相當於約980日幣的國際水平參考）。

短期回調風險不容忽視

然而，渣打銀行全球大宗商品研究主管Suki Cooper的警示值得重視。儘管白銀的上漲動能得到基本面支撐，但傳統市場動態的逐步正常化可能帶來短期波動。值得注意的是，倫敦的可供庫存正以更快的速度上升，反映出市場供應狀況有所緩解，這是一個重要的轉折信號。

從技術面看，金銀比已經跌破69，創下2021年7月以來新低。該指標目前處於超賣區域，暗示白銀相對黃金的升幅已接近階段性高點。Cooper指出，儘管白銀相對黃金仍有上升空間，但當前的金銀比水平已表明白銀近期面臨調整壓力。

小結

白銀2025年的110%漲幅確實令人矚目，且機構對中期前景的看好聲浪不絕。然而，從供應面緩解、資金面易波動、技術面超賣等多個角度看，短期內白銀價格出現回檔的風險正在累積。投資者在享受上漲收益的同時，也應為可能的短期調整做好準備。