央行在利率決策週中導航，市場波動取決於聯準會的訊息傳遞

全球市場進入關鍵的轉型週，投資者的焦點分散在多個央行決策上，儘管聯邦儲備的立場主導著投資者的布局。政策制定者是否會實施廣泛預期的降息或傳達更謹慎的轉型信號，已在亞洲交易場上造成明顯的不確定性。

聯準會內部分歧影響降息預期

本週的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議具有不同尋常的複雜性。市場目前預計聯邦基金利率將從目前的3.75%-4.0%範圍內下調0.25個百分點，約有85%的機率支持此結果。然而，在這一共識表面之下，政策制定者之間存在著重要的分歧，可能會重塑短期市場預期。

摩根大通的Michael Feroli指出，至少有兩名委員反對降息的可能性，並且還有政策鷹派的成員可能表達猶豫。歷史上，這種分歧仍然較為罕見——自2019年以來，FOMC從未出現過三名或以上的異議，這在過去三十年中僅出現過九次。路透社對108位經濟學家的調查也證實了這一共識：只有19人預計政策不變，其餘則預計本次循環內至少會有一次降息。

風險偏好呈雙向變化。如果聯準會暫停而非降息，市場將受到重大驚喜。相反，政策制定者可能會傳達一個更鴿派的2025年轉型路徑，Feroli建議一月可能會再次降息，以作為對勞動市場軟化的保險，然後進入長時間的暫停期。目前，市場預計一月降息的機率僅為24%。

更廣泛的央行穩定性共識

除了聯準會之外，本週還有瑞士國家銀行、加拿大央行和澳洲儲備銀行的決策。共識指向三家機構都將維持現行政策。瑞士國家銀行面臨管理升值貨幣的挑戰，同時在其零利率基準下運作——仍有降息空間，但對於進一步進入負利率區域則較為謹慎。澳洲經濟數據的韌性降低了進一步放寬的預期，市場現在將2026年底的加息納入考量。

貨幣與商品市場對政策不確定性的反應

美元指數穩定在99.013，USD/JPY匯率上升至155.37(，高於週五的154.34低點)。為了了解日元升值的潛力，將40萬日元兌換成美元，根據當前匯率可以反映出貨幣走勢如何反映利差預期的轉變。歐元則穩定在1.1638美元附近，接近七週高點的1.1682美元。

長期國債收益率上升至4.146%，在上週上升了9個基點，市場預期儘管短期內可能降息，但仍在為鷹派的前瞻指引做準備。這一動態反映出對過度寬鬆政策可能重新點燃通脹壓力的擔憂——這一擔憂因政治對聯準會獨立性的審查而被放大。

轉型中的資產配置

股市本週尚未明確方向。標普500和納斯達克期貨在早盤交易中變動不大，投資者在降息樂觀與指引焦慮之間尋找平衡。本週的財報來自甲骨文、博通和好市多，將考驗投資者對人工智慧投資熱情和消費者韌性的持續程度，尤其是在政策轉型期間。

商品市場受到刺激預期的支撐。銅價近期創下新高，主要由於人工智慧基礎建設的推進和供應限制。黃金每盎司交易約4202美元，週五曾飆升至4259美元，而白銀則接近歷史高點。油價上漲0.2%，地緣政治供應擔憂——特別是俄羅斯和委內瑞拉的局勢——結合降息預期，推動布倫特原油升至每桶63.85美元，美國原油則達到60.18美元。

未來一週將決定央行是否如近期市場預期般鴿派，或儘管有短期降息措施，政策守護者是否會採取更謹慎的措辭。