西班牙連續市場交易機會：投資者指南

在持續市場中的投資策略：一個不斷演變的機會

自1989年以來，西班牙四大主要證券交易所皆在一個統一的電子系統下運作，徹底改變了伊比利亞半島資本市場的操作方式。這個系統，技術上稱為西班牙證券交易互聯系統 (SIBE)，取代了舊有的CATS，並成為當前西班牙金融基礎設施的核心支柱之一。自2002年起，所有受監管市場在西班牙證券交易所與市場公司 (BME) 的管理下實現全面整合，建立了一個現代化且高效的平台。

什麼是真正的持續市場？

持續市場是一個二級交易空間，主要用於持續交易西班牙主要證券交易所的股票。與其他證券交易系統不同，該市場以整合方式運作，允許投資者透過連接到同一中央系統的終端機來提交委託，提供即時資訊與立即執行交易。

交易時間從09:00延長至17:30，並由一個30分鐘的開盤拍賣 (8:30-9:00) 先行，最後由一個結束拍賣 (17:30-17:35) 結束。在這些拍賣期間，系統會自動計算供需之間的平衡價格，並在每個交易時段結束時加入一個30秒的隨機結束時間。

持續市場的組成與分段

持續市場根據交易工具的類型分為三個段：

• 股票與認購權證：傳統的股權性資產
• 認股權證（Warrants）：授予持有人對標的資產權利的衍生工具
• 交易所交易基金 (ETF)：結合共同基金特性與股票彈性的投資工具

截至2022年1月1日，約有125家企業在西班牙證券交易所進行活躍交易，市值分佈於多個經濟部門。

旁市場：LATIBEX與BME Growth

除了主要市場外，還有兩個多邊交易系統擴展投資機會：

LATIBEX - 拉丁美洲市場入口：成立於1999年，這個國際市場促進歐洲投資者投資拉丁美洲企業。截至2023年1月，已有來自該地區主要國家的19家企業在此交易，市值超過3億歐元。系統保證透明度、安全性與以共同貨幣進行交易。

BME Growth - 中小企業的機會：成立於2006年，該段提供成長中的企業較低門檻的資本市場進入途徑。分為三個子類別，針對擴張中的企業、集體投資機構與風險投資公司。根據BME的資料，2023年初約有134家企業在此段交易。

運作機制：委託與拍賣

持續市場以實時委託系統運作，具有以下特點：

自動執行：當提交委託時，系統會尋找當時的固定價格對手方。如找到，立即成交；如未找到，則委託留在委託簿中等待匹配。

波動性拍賣：在交易期間，某些股票可能觸發五分鐘的波動性拍賣，由靜態或動態範圍觸發。此機制用於在劇烈波動時保護市場穩定。

IBEX 35：核心指標與市場晴雨表

IBEX 35匯集了馬德里證券交易所最具流動性的35支股票，代表西班牙市場的主要指標。這個市值加權指數能準確反映西班牙經濟的表現，重點集中在金融服務、通信與公共事業等行業。

IBEX 35的歷史展望

該指數成立超過三十年前，創立當年曾達到最低點。90年代展現持續復甦，2000年初達到12,968點。科技泡沫破裂後，出現大幅下跌，2003至2007年間由房地產與建築業推動，呈現動態反彈。

全球金融危機打斷了這一勢頭，2011年歐債危機期間，西班牙是受影響較大的國家之一。自那時起，IBEX 35呈現橫向波動，自2009年以來在6,000至12,000點之間徘徊，較國際其他指數較為落後，主要因其較低的科技股曝險。

值得注意的是，2010年中曾出現超過14%的漲幅，而2020年3月則下跌14%。這反映了西班牙市場相對溫和的波動性。

適合不同投資者的策略

保守型策略

對於中等風險偏好的交易者，持續市場提供具有吸引力的機會，因其波動性較為受控。這使得多樣化的股票交易變得容易，並能維持可控的風險輪廓。多樣的交易選項讓謹慎的投資者能建立多元化的投資組合，且執行具有預測性。

激進型策略

同時，風險偏好較高的交易者也能在持續市場中找到潛在的獲利空間。市場的相對平衡可能受到多重因素影響，創造出執行高獲利委託的機會，尤其在波動條件下。根據情況與委託規模，激進交易者能加快波動性的出現，推動市場進入更具動態的交易狀態。

以持續市場中的亮點股票進行操作

持續市場擁有眾多具有全球聲譽的跨國公司。以下兩個範例展示了可用的投資機會：

Telefónica：全球規模的電信公司

Telefónica是全球最大的電信運營商之一，市值與客戶基礎皆居前列。公司總部位於馬德里，提供歐洲與拉丁美洲的移動與固定網路服務。策略上，該公司專注於成本優化與在西班牙、巴西、德國與英國等關鍵市場的強化。

長期股價圖表顯示，近年表現平穩。然而，自2020年11月起，股價呈現溫和的上升趨勢，值得持續關注。

Ferrovial：基礎建設與服務

Ferrovial是西班牙主要的基礎建設運營商與市政服務提供商，具有全球營運能力。公司將業務劃分為專門的事業單位：服務、收費公路、建設、電氣化、水務與交通。

在收費公路與機場管理方面的經驗，使得Ferrovial能從美國基礎建設私有化浪潮中獲益良多，提供重要的成長機會。

操作IBEX 35的技術考量

多項策略原則對操作人員十分有用：

• IBEX 35的行為模式與其他國際指數不同
• 低波動期常預示著重大行情
• 根據市場條件調整交易策略是關鍵
• 多時間框架的結合豐富操作分析
• 5與15分鐘圖表有助於識別潛在轉折點
• 過去十年持續的橫向波動與其他市場的上升趨勢形成對比
• 即使在價格範圍內，也存在系統性交易的機會

進入持續市場操作的途徑

持續市場允許交易者透過西班牙主要證券交易所 (馬德里、巴塞隆納、畢爾巴鄂與瓦倫西亞) 提交委託，連結一般市場交易者與持續系統，實現即時執行。西班牙國家證券市場委員會監督此市場，並負責結算與清算的間接職能。

收盤時間定於西班牙時間17:30 (，並有超過百家企業在此交易，包括IBEX-35成分股及未列入指數的較小公司。

操作風險警示

在西班牙持續市場中，可能會損失全部或部分操作資金。因此，投資者不應冒險用自己承擔不起的資金進行交易。每位交易者都應充分了解相關風險。在參與前，應仔細評估個人交易目標、經驗與風險承受能力。如有疑慮或不確定性，建議諮詢獨立的金融顧問。