昨晚那波跳水，是不是讓不少人懵了？

降息預期都快板上釘釘了，市場咋還能跌成這樣？別急，這事兒得從流動性說起。

先說個最反常識的：降息利好確實在漲，但早就被炒爛了。現在玩家們不光盯著美聯儲那25個基點，還得防著日圓加息這顆雷。雙線作戰的結果就是，降息那點甜頭早被對沖得差不多了。

再看債市的詭異信號。1年期美債收益率居然沒跌反漲——要知道短期債券對降息最敏感，按理說預期升溫它該往下走才對。這種反常動作說明啥？市場對12月降息的炒作可能已經到天花板了。

更邪門的是長債。10年期、30年期美債收益率直接起飛。如果真看好降息週期，資金早該瘋搶長期債券鎖定收益了，現在反而在拋？這明顯不是在交易降息邏輯。

背後兩股力量在較勁：一邊是昨晚的PCE數據，通脹雖然沒繼續漲但黏性依舊在，市場對未來通脹的擔憂直接推高長債收益率；另一邊是日圓加息預期，利差收窄讓資本從美債撤離回流日本，這波套利平倉把美債和日債收益率一起帶飛了。

股市表現也挺分裂。三大指數飄紅、VIX恐慌指數跌到15附近，看著挺樂觀。但羅素2000小盤股指數在跌，說明市場短期風險偏好根本沒真正回來。

說白了，現在的核心矛盾已經變了——從「賭降息」切換到「應對日圓加息」，全球資本正在重新配置。對BTC持有者來說，下週亞盤時段得格外小心，別忘了本週一那次突然砸盤。流動性一旦變天，行情可不會提前打招呼。