很多人覺得美聯儲一降息，幣價就該起飛——真有這麼簡單嗎？

其實傳導路徑複雜得多。首先看美元這條線：降息直接砍掉美元資產的收益空間，熱錢自然得找新出路。美元疲軟的時候，用它計價的東西——包括BTC——往往會漲得更猛。

然後是流動性的問題。利率壓低了，借錢成本跟著降，市場上到處都是便宜的錢。還記得2020到2021那波狂潮嗎？說白了就是美聯儲開閘放水的直接後果，一部分資金必然會衝進高風險領域。

第三層是心理帳戶。當美聯儲釋放寬鬆信號，投資者膽子會變大，錢從債券和貨基裡撤出來，轉頭紮進股市和加密市場；反過來一旦轉鷹派，資金又會迅速回流到國債這類避險資產。

這三條線索串起來，就是「央行決策→美元走勢/市場流動性→風險偏好→加密資產價格」這麼個連鎖反應。

現在關於BTC有兩種主流說法：它到底是「數位黃金」還是「風險資產」？

按數位黃金的邏輯，它應該在市場崩盤時逆勢走強，跟股市負相關才對。但如果是風險資產，它就該跟那斯達克共同進退，在流動性充裕時起飛。

真實數據打臉了前者。芝商所的研究顯示，從2020年開始，BTC和那斯達克100的相關性從幾乎為零飆到0.4上下，高峰期甚至突破0.7。所以如果真是數位黃金，它應該像實體黃金那樣在恐慌時刻發光，可現實是……