後中心化金融去中心化金融中風險的悄然重新定價 | 觀點

去中心化金融曾經與投機和速度相關，但如今與其前身相去甚遠。曾以病毒式代幣激勵和高收益爲特徵，這個領域在2023/24年間集中金融中介的崩潰和一系列智能合約失敗後，轉變爲穩定性和治理。

摘要

• 去中心化金融已經從投機性的高收益激勵轉向關注穩定性、治理和實用性，這是因爲中心化金融的崩潰和智能合約的失敗暴露了以收益爲先的增長的局限性。
• 投資者現在優先考慮風險管理、透明度、安全性和可驗證的操作，推動資本流向以實用性爲首的協議，提供數據可用性、結算和跨鏈協調等真實服務。
• 市場的 “公用事業重新定價” 標志着去中心化金融的成熟：華麗的年收益率被持久的經濟活動、流動性保留和基於真實協議表現的回報所取代——而不是投機性代幣的發行。

追逐收益的時代已經結束，實用性權衡的時代正在到來。最近的一份關於非銀行金融中介的歐洲系統性風險委員會報告發現，流動性和到期日的不匹配現在反映了傳統影子銀行系統的情況，暴露了收益優先增長的局限性。

與此同時，機構調查顯示，盡管去中心化金融的採用在上升，資本配置依然謹慎，因爲風險指標仍落後於投資回報。這些研究共同揭示了去中心化金融的下一步，在這裏風險被重新定價而不是被放棄。

能夠生成可驗證效用的協議，專注於數據可訪問性、計算協調和高效的實際結算解決方案將會生存；投機性的APR將不會。

收益幻覺的結束

在去中心化金融的早期，參與就等同於利潤，伴隨着閃電貸款、質押衍生品、虛高回報和流動性挖礦。與此同時，結構性弱點則在顯而易見的代碼中隱藏着，因爲用戶獲得的獎勵通常以不穩定的代幣計價，這些代幣的長期價值不確定。

CeFi 實際上反映了這些相同的模式，借貸平台承諾高收益，卻對其運作方式缺乏透明度。當這些結構崩潰時，資本在後果出現後逃離了 CeFi 和 DeFi 的投機元素。

收益不是免費的：這是從這些結構性崩潰中學到的教訓，知道每一個百分點都帶有相應的風險，無論是流動性、治理還是技術。在收益幻覺的盡頭，資本將持續回流到更安全的系統，而它確實如此，轉向鏈上系統。但這一次，投資者問：“誰來治理這個協議？當XYZ失敗時會發生什麼？如何管理Oracle依賴？”

這些問題有效地標志着去中心化金融的成熟階段的開始，因爲風險管理、協議實用性和透明度成爲了價值和可持續性的關鍵指標。答案以項目在其代碼審計記錄、經濟可持續性機制和治理質量上的評判形式出現。來自機構和零售的資本開始偏好那些能夠展示這些特性和運營韌性的系統，而不是高回報。

實用性重新定價

視角和心態的變化使得協議爲用戶和投資者提供了更清晰的服務驅動價值。數據可用性、跨鏈協調和速度等元素現在吸引了更多集中化的流動性池。

去中心化金融顯然已經超越了營銷標題和獎勵機制，朝着實際用例發展，以支持用戶和資本在其平台上的更大保留。回報曾經異常 ( 和不穩定 ) ，如今反映出真正的經濟產出以及與中心化金融通過監管渠道提供的類似數字和穩定性。

風險重新定價帶來了真正的價值，回歸到建設者和投資者身上，優先考慮安全性和持續的流動性深度，而不是花哨的代幣激勵計劃。“總鎖定價值”的概念現在正讓位於實際保留的總價值，資金趨向於透明的合約和可驗證的操作。

以實用性爲首的協議的崛起將曾經的賭場轉變爲復雜的價值、數據和計算的交易市場。盡職調查現在成爲考慮協議的彈性以及現實世界影響與理論年化收益率之間差異的關注中心。

盡管更高的投資回報率數字逐漸淡出去中心化金融領域，但這種勢頭並不是該領域的負面結果；相反，這是市場的成熟。當收益潛力與相應的效用相匹配時，去中心化金融現在呈現出一個更強大、更穩定的可編程金融基礎。現在的收益是通過透明度、信任和在困難時刻仍能保持的表現來獲得的，而不是反過來。

鄭布萊克

Blake Jeong 是 IOST 的聯合首席執行官，致力於爲機構採用構建 RWA 原生區塊鏈基礎設施，重點關注合規性、可擴展性和採用。Blake 擁有成功的業績記錄，曾是一個知名創業公司的創始成員，該公司得到了軟銀和 IMM 的支持，在那裏他成功管理了三個團隊，並在不到兩年的時間內將團隊的銷售額增長了十倍。在 IOST，Blake 已經通過建立一個強大的國際團隊和形成成功的合作夥伴關係展示了他的領導能力。