以太坊面臨關鍵時刻，Arkham質疑下一個價值流向何在

來源：Coindoo 原始標題：以太坊面臨決定性時刻，Arkham質疑下一步價值將流向何處 原文連結： https://coindoo.com/ethereum-faces-a-defining-moment-as-arkham-questions-where-value-will-flow-next/ 以太坊達到了大多數區塊鏈從未接近的裏程碑：在推出十年後，它仍然是去中心化金融世界的支柱。

主要收獲

• Arkham表示，以太坊的未來取決於隨着Rollup的增長，價值是否會繼續流回L1。
• Fusaka升級是以太坊模塊化路線圖和長期經濟模型的重要測試。
• ETH必須在以rollup爲中心的系統下重新建立"數字石油"敘事，以維持其領導地位。

然而，阿卡姆最新的分析認爲，網路現在進入了一個階段，僅憑主導地位已無法回答投資者最重要的問題。真正的問題是以太坊是否能夠在基礎層繼續積累價值，同時第二層生態系統迅速擴張。

對於阿卡姆來說，以太坊在2024-2025週期中相對於比特幣的表現不佳並不是偶然。機構採用增加，ETF流入到來，主要公司已將ETH添加到其資產負債表中，但價格趨勢仍然滯後。研究人員表示，市場的猶豫並不是關於安全性或需求——而是關於最終有多少價值返回到L1的不可確定性。

L2辯論成爲中心議題

Rollups 解決了困擾以太坊的擴展性問題。交易能力激增，費用下降，整個 L2 經濟體在網路上形成。Arkham 指出，這一進展引發了一場新的辯論：如果活動繼續轉向 rollups，支撐生態系統的價值會流回 ETH，還是 rollups 會在內部保留大部分價值？

報告指出，投資者對ETH的信心現在與這個問題的答案相關，而不是與傳統指標如TVL、開發活動或機構需求相關。

Fusaka 作爲高風險測試的到來

以太坊故事的下一個章節將於12月3日開始，當時Fusaka升級將上線。此次更新旨在使以太坊更加模塊化和更具rollup中心性，擴展網路處理數據的能力並降低L2鏈的成本。

Fusaka 增加了 blob 容量，提高了 gas 閾值，並引入了 PeerDAS 和去中心化數據採樣來提升吞吐量。Arkham 認爲這不僅僅是表面上的改進，而是對以太坊長期經濟模型的壓力測試。如果 rollup 變得更強大而不削弱主鏈上的價值流通，以太坊可能在未來幾年內進一步鞏固其地位。反之，向 L2 的轉變可能會產生一個生態系統，其中基礎設施依賴於以太坊，但經濟獎勵不再集中在基礎層。

以太坊必須重新建立的敘事

阿卡姆（Arkham）得出結論，Ethereum的下一個階段將受到短期市場情緒之外的力量的影響。"數字石油"的敘述——即ETH在去中心化金融中對經濟活動的不可或缺性——必須在更模塊化的架構下重新證明。代幣化資產經濟的強度、燃氣和數據可用性成本的方向以及傳統金融整合的速度都對L1和L2之間的權力平衡產生影響。

如果後Fusaka時代表明更高的可擴展性對基礎鏈及其上構建的rollup都有好處，Ethereum不僅可以捍衛其在全球數字資產經濟中的角色，還可以擴展其角色。如果不能，Arkham警告稱Ethereum可能仍然至關重要——但不再是自身成功的主要受益者。