“山寨不跟了”這句話其實是非常危險的，它絕對不能被當成做多的理由。在歷史上，每一輪大級別下跌週期裏，我們都能看到類似的畫面：

1. ALT 對 BTC 的相對跌幅開始收斂，甚至短線走強；
2. BTC.D 開始回落；
3. 但與此同時，整體市值（尤其是 TOTAL、TOTAL ex-BTC）還在持續、兇狠地下行。

在周級別上行趨勢中也會出現 BTC.D 下行，但那是完全不同的環境，不能混爲一談。
在下跌週期中，所謂“山寨不跟跌”，往往是結果，而不是原因。

1. 山寨先在恐慌中超跌，beta 被放大；
2. 做市商、LP、機構組合在風控約束下，對整體倉位、單幣風險、VaR 進行反復再平衡；
3. 某些 alt 在絕對價格殺得過深後，賣壓階段性衰竭，疊加一些被動買盤 / 空頭回補，於是對 BTC 表現出“相對堅挺”。

從價格表現上看，很容易被誤讀成“山寨季要來了”，但本質上，這是極端波動 + 風險再平衡帶來的結果，而不是新一輪漲的驅動力。

用“山寨不跟跌”來預測價格，很多時候是一種偷懶：
真正應該問的是：

當前的跌幅是否已經逼近大持倉的關鍵風險區間？是否有結構性強制買盤（強平對手、期現價差、套利結構）被觸發？

還是說，只是因爲主動買盤極度羸弱，導致被動的風控調整在價格上顯得“好像有人在接盤”？

尤其要強調的是：

如果 BTC.D 下行的同時，TOTAL 仍然趨勢性走弱，那麼這類“山寨相對抗跌”更多是熊市結構裏的光學錯覺，而不是可以加槓杆的錢景信號。

真正值得重視的“山寨季”，至少要同時看到：

1. 總市值明顯擴張，量價齊升；
2. 主流 ALT 相對 BTC 呈周級別趨勢上行，而不是 oversold 反彈；
3. 市場廣度改善——漲的是一個 basket，而不是個別敘事幣獨舞。

在這之前，“山寨不跟了”更像是一個提醒：風險正在從單一大幣，擴散到更脆弱、流動性更差的長尾資產上，而主動買盤並沒有真正回來。

祝槓杆交易者們平安。