什麼是異常退貨？

異常收益指的是投資結果與預期相差甚遠。無論是過高還是過低——都不重要。當投資或基金表現不正常時，這些奇怪的收益就會出現。它們通常是暫時的波動。市場基本面有時會變得奇怪。或者，也許——這更讓人不愉快地想——有人在做假帳。

不要將異常收益與阿爾法或超額收益混淆。那些屬於投資經理的技能範疇。完全是不同的概念。累積異常收益 (CAR) 匯總了所有這些奇怪的收益。對於追蹤外部因素如何幹擾股票價格非常有用。

異常收益的重要性

投資組合評估需要這些指標。確實如此。它們顯示你的經理是否知道如何應對風險。它們告訴你你的資金是否爲你所承擔的風險而努力工作。

異常收益並不自動意味着壞消息。它只是……不同。可能是好的不同！也可能是壞的不同。它是實際發生的事情與應該發生的事情之間的差距。實際上，這種現象相當迷人。

異常回報作爲評估指標

想知道您的投資組合如何疊加嗎？異常的回報會給你答案。風險調整後的表現變得清晰起來。把實際發生的事情，減去應該發生的事情。數學並不復雜。

想象一下：你的共同基金應該每年帶來12%的收益。結果卻給你26%。這是一筆甜蜜的14%的正異常收益。不錯！但如果它僅僅帶來3%呢？你就面臨9%的負異常收益。哎呀。

什麼是資本資產定價模型 (CAPM)?

CAPM 計算預期回報率。它描繪了承擔風險與獲得報酬之間的關係。一旦你知道了預期回報，計算異常回報就變得簡單了，實際回報減去預期回報。證券表現驅動一切。

測量異常收益：事件研究方法

2025年的金融人士熱衷於事件研究。他們對此着迷。這種方法主要集中在股票回報上。有時也包括成交量和波動率。任何給定日子的奇怪回報只是實際回報減去根據市場波動應該發生的情況。

對於涉及大量相似事件的大型研究？他們使用累計平均異常收益(CAARs)。這些是相同情況的平均值。統計檢驗有助於判斷發現是否重要。這看起來非常技術性，但這個概念並不太難。

累計異常收益 (CAR)

CAR 會將所有這些異常收益累計起來。聰明的投資者喜歡這樣。單日的異常收益可能會產生誤導。過於偏斜。

您可以將異常收益聚集在一起形成累積異常收益（CARs）。或者將它們在證券之間平均以獲得平均異常收益(AARs)。第一個顯示總影響。第二個顯示典型市場反應。您可以選擇。

異常回報示例

企業新聞讓股票瘋狂。尤其是財務公告。2025 年初，全球市場發展勢頭強勁。財報發布後的偏差很大。頂級驚喜公司在 2.3 天的 90 天異常回報中賺取了約 90%。墊底的股票下跌約 1.8%。相當大的傳播！

專注於動量的交易策略在2025年持續提供了正向異常收益。尚不完全清楚這些模式爲何持續存在。但它們確實存在！對於那些知道如何利用這些市場低效的投資者來說，這無疑是個好消息。他們正在賺錢。