政治信號如何影響加密貨幣市場:以川普Meme幣事件爲例

近期，一項發表在Economics Letters上的研究分析了川普發行Meme幣事件對加密貨幣市場的影響。該研究揭示了市場情緒與基本面驅動的異質性波動溢出效應,突顯出政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中的重要作用。

研究背景與目的

隨着2024年美國總統大選的臨近,政治與加密貨幣市場的關係愈發密切。2025年1月18日,川普在Solana區塊鏈上發行了官方Meme幣($TRUMP)。24小時內,$TRUMP價格暴漲900%,交易量達180億美元,市值超過當時最大Meme幣DOGE 40億美元。次日,$MELANIA的發行進一步推動了市場投機。

本研究旨在考察這一事件作爲政治信號與金融事件如何影響加密貨幣市場,聚焦三個關鍵問題:

1. $TRUMP的發布對主要加密貨幣的收益與波動率的影響
2. 事件是否引發了市場內部的金融傳染效應
3. 不同加密貨幣是否因其技術基礎、用途或投機吸引力而表現出異質性反應

研究方法

研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)多變量廣義自回歸條件異方差(MGARCH)模型,分析了市值排名前十的加密貨幣。數據包括2025年1月11日至1月25日的每分鍾收盤中間價,涵蓋事件前後各一周。

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主要發現

1. 波動率溢出效應顯著,表明市場存在金融傳染現象。

2. Solana與Chainlink因基礎設施和戰略關聯錄得最大漲幅。

3. 比特幣與以太坊等主流加密貨幣表現出較強韌性,累計異常收益(CARs)與方差趨於穩定。

4. Dogecoin和Shiba Inu等其他Meme幣出現貶值,資金可能轉向$TRUMP。

5. 市場反應高度分化,反映了投資者對川普品牌的不同態度。

6. 事件引發了正向衝擊,對加密貨幣的波動影響可能高於負面衝擊。

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研究意義

本研究首次分析了政治關聯型代幣對加密貨幣市場的影響,拓展了對政治敘事如何影響去中心化金融市場的理解。研究結果爲學界、從業者與政策制定者提供了重要參考,揭示了政治關聯代幣的市場反應異質性,並強調了資產特徵如何影響金融傳染動態。

詳細分析結果

波動率溢出效應

BEKK-MGARCH模型分析顯示,事件後加密資產間的相互關聯性顯著增強,支持了波動率溢出效應假設。大多數資產對之間的協方差在事件後顯著上升,尤其是ETH、SOL和LINK。SHIB和DOT影響較弱,而LTC和XRP的協方差反而下降,表明溢出效應分布不均。

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信息級聯效應

累計異常收益(CARs)分析揭示了以下關鍵動態:

1. SOL表現最佳,可能源於其作爲$TRUMP承載區塊鏈的直接技術關係。

2. LINK表現強勁,或與其和Oracle的關聯有關。

3. 比特幣、以太坊、瑞波幣、萊特幣等成熟加密貨幣經歷溫和漲後趨於穩定。

4. DOGE與SHIB等Meme幣表現脆弱,顯示出資產替代效應。

5. AVAX與DOT雖有堅實技術基礎,但未能避免資本外流。

事件打破了此前的市場共動性格局,不同資產的CARs出現劇烈分化,從Solana的+20%到Dogecoin與Shiba Inu的-20%不等。

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結論

研究表明,與政治人物相關的加密貨幣發行對市場影響顯著且異質。直接相關的資產(如SOL)受益明顯,而主流加密資產則起到穩定市場的作用。投資者情緒不僅受技術面影響,也越來越受地緣政治與政策敘事左右。

這揭示了加密貨幣市場對外部事件的高敏感性及其易受投機驅動的特性。隨着數字資產與政治經濟議題日益交織,持續監測這種相互作用對理解市場穩定性至關重要。

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