迪拜虛擬資產監管全景：VARA與DFSA框架解析及RWA合規路徑

##迪拜虛擬資產監管體系全解：從RWA定義到合規路徑

###核心監管機構與框架

迪拜虛擬資產監管局（VARA）和迪拜金融服務管理局（DFSA）是迪拜虛擬資產領域的兩大主要監管機構。

VARA於2022年3月成立，負責監管迪拜加密貨幣相關法律，並與阿聯酋中央銀行等機構合作制定相關政策。DFSA則是迪拜國際金融中心（DIFC）的監管機構，其加密代幣制度於2022年11月生效。

VARA的監管框架包括法律法規、規則手冊、指導和相關檔案。DFSA的框架則涵蓋了多個方面，包括代幣化、加密代幣等。

###VARA對資產錨定虛擬資產（ARVA）的具體要求

####1. 發行前審批

• ARVA發行屬於最高監管類別，發行人必須獲得VARA的許可證。
• 每項ARVA發行前都需獲得VARA的批準。
• 儲備資產必須足額持有，由持牌托管人保管，且不得再質押或設置產權負擔。

####2. 信息披露

• 發行前必須發布白皮書，包括通用披露內容和RWA額外披露要求。
• 持續披露要求包括每月公開流通ARVA的數量和價值，以及儲備資產的價值和構成。

####3. 資本要求

VASP應保持實收資本不低於250萬迪拉姆或儲備資產過去24個月平均市值的2%，取較高者。

####4. 所有權轉移

若ARVA代表RWA直接所有權，發行人需確保所有權合法設立，並在代幣轉移時同步轉移RWA所有權。

####5. 贖回機制

必須允許持有者以迪拉姆或白皮書中披露的其他形式等值贖回，且在合理時限內處理贖回請求。

####6. 審計與報告

• 每6個月對流通中的ARVA及儲備資產進行獨立審計。
• 高級管理層需向VARA提交審計準確性證明。

####7. 多重規則遵守

發行人還需遵守公司、合規與風險管理、技術與信息、市場行爲等四部核心規則手冊的要求。

###DFSA代幣化監管沙盒

DFSA於2025年3月發布《代幣化監管沙盒指南》，爲RWA代幣化提供了明確的合規路徑。參與流程分爲兩個階段：

1. 提交意向書：企業需從事代幣化業務，排除加密貨幣和穩定幣。現有DFSA持牌機構可拓展業務。

2. 創新測試許可（ITL Tokenisation Cohort）：需獲得DFSA許可證，完成授權流程後才能加入該計劃。

###迪拜房地產RWA案例

迪拜已有多個房地產RWA項目落地，涉及多種代幣化模式和監管機構。這些案例展示了迪拜在RWA領域的創新和監管靈活性。