2025年數字資產財政投資熱潮能持續嗎？

數字資產國庫在2025年籌集了超過200億美元，但專家認爲高峯結束後將以整合和較小的融資主導。

NAV折扣和低流動性對DAT公司構成挑戰，預計到2026年將會有並購，因爲更強的參與者將吸收被低估的競爭對手。

隨着DAT熱潮降溫，風險投資者開始關注DeFi、穩定幣、真實資產和具有更清晰市場契合度及長期增長潛力的AI區塊鏈項目。

在2025年，專注於數字資產國庫(DATs)的公司已成爲投資界的明星，吸引了超過200億美元的風險投資。這一繁榮改變了新技術公司籌集資金的方式，使得DATs成爲關注的焦點。同時，傳統的加密籌款仍然疲軟。

數據顯示，DATs今年已籌集超過200億美元，其中近一半——約100億美元——僅在七月份。從三月到六月，增長穩定。八月份稍有放緩，但九月份反彈。比特幣仍然領先，但Solana、Ethereum、TON和其他幣種正在獲得市場份額，顯示投資者希望分散風險。

最近一份報告顯示，第三季度又增加了250億美金，使總額更高，目前超過160家上市公司已經在其資產負債表中包含了數字資產。

現在的大問題是：這種DAT勢頭能持續到年底，甚至到2026年初嗎？這個行業接下來會如何發展？

專家觀點：高峯已過

我與幾位行業專家進行了交談，大多數人認爲DAT融資的高峯已經過去。估值正在收緊，主要的加密資產在大多數投資組合中都已經得到良好的覆蓋。新的項目仍會出現，但規模會更小，只有少數項目會脫穎而出。

一位知名的風險投資合夥人表示，行業正從“建設階段”轉向一個專注於執行、擴展和可能整合的階段。例如，Pantera Capital 已經推出了兩個專注於 DAT 的基金，並投資超過 3 億美元——這表明投資者現在更關注運營而不僅僅是啓動。

至於規模爲5億到10億美元的巨額融資輪，僅有少數大玩家能夠籌集到這麼多資金。他們需要較大的市值和適合可轉換債務的風險特徵。像Bitmine這樣的以以太坊爲重點的公司可能能做到，但對大多數公司來說，這種速度是不可持續的。相反，預計會出現更多針對特定區塊鏈生態系統的小型DAT。爲了保持其淨資產價值比率高於1，他們將更多依賴貸款和結構化資本。

對於DATs來說，一個主要問題是淨資產值(NAV)壓縮。許多現在的交易價格在其資產的真實價值或以下，這從專業數據儀表板上可以看出。專家表示，這種折扣是市場的自然調整，可能會在2026年之前導致更多的合並。

管理良好但被低估的DAT可能成爲收購目標，被更強的公司吸納。一位投資者舉了個例子：如果你以1.25倍的淨資產價值(NAV)發行股份，但以0.7倍的NAV購買資產，你就能獲得即時利潤。但這只有在代幣流動時才有效。如果沒有，試圖縮小折扣可能會引發 downward spiral.

流動性是另一個日益嚴重的問題。低交易量限制了DAT通過股票銷售籌集資金的能力，導致折扣持續存在，使得較弱的公司容易被收購。通常情況下，DAT只能安全地出售每日交易量的1-3%；超過這個範圍可能會導致股價崩潰。

一些公司轉向了創造性的策略。例如，Solana DAT Upexi 從場外交易臺和破產銷售中以 15% 的折扣購買了鎖定的 Solana 代幣。這些代幣將在 2028 年之前逐漸解鎖，並且還可以賺取大約 8% 的質押收益。隨着時間的推移，折扣會縮小，這實際上使收益翻倍。

專家還表示，提高DAT股票流動性需要基礎資產期權市場的增長。更深的期權市場讓交易商對沖他們的風險，形成現貨和期權交易相互促進的循環。然而，從長遠來看，DAT的成功更多地依賴於其所持代幣的表現，而不是交易量。當然，強勁的牛市或新的美國監管可能會迅速恢復領先DAT的溢價。

未來投資熱點

隨着DAT熱潮的降溫，風險投資正在轉向加密貨幣的其他領域。去中心化金融(DeFi)預計將會回歸，特別是如果利率下降，因爲DeFi收益將看起來比傳統投資更具吸引力。這將提升對真實世界資產(RWA)產品的需求，例如代幣化債券或房地產，這可能會釋放數萬億的價值。

穩定幣是另一個熱門話題。它們的供應量已經超過 1500 億，使它們成爲傳統金融與加密貨幣之間的橋梁。最近的項目如 M0 籌集了 4000 萬美元來構建穩定幣基礎設施。

其他趨勢包括主要區塊鏈上的消費者應用程序、成熟加密公司的後期融資，以及對具有強大基本面的代幣的選擇性投資。人工智能與區塊鏈的結合也是一個亮點，像a16z這樣的基金看到治理和擴展的潛力。

總體而言，風險投資市場變得更加挑剔，只支持那些具有明確產品市場契合度和巨大增長潛力的項目。今年迄今，加密公司在數百筆交易中籌集了超過160億美元——仍然活躍，但更加有紀律。

〈2025 數字資產國債投資熱潮能否持續？〉篇文章最早發佈於《CoinRank》。