TrueFi là một giao thức tài chính phi tập trung (DeFi) cho vay không tài sản đảm bảo, được ra mắt bởi nhóm TrustToken. Nhóm này nổi tiếng với đồng tiền ổn định TUSD của họ. Nó chủ yếu phục vụ cho các tổ chức và nhà tạo lập thị trường tìm kiếm vay tín dụng không tài sản đảm bảo. Người dùng có thể gửi TUSD, USDT, USDC và BUSD làm người cho vay, trong khi người vay cần gửi đề xuất vay qua các ứng dụng chính thức và được cử tri sở hữu token TRU bỏ phiếu để xác định liệu khoản vay có nên được cấp hay không.

Những thách thức mở rộng mà TrueFi đối diện

TrueFi tạo điều kiện cho việc phát hành vay thông qua danh sách đăng ký cơ sở, áp đặt yêu cầu cao đối với các tổ chức cho vay để giảm thiểu rủi ro vỡ nợ. Trong trường hợp vỡ nợ, phương pháp của TrueFi là hấp thụ lỗ đầu tiên thông qua SAFU (500.000 mã thông báo TRU từ nguồn cung chính thức) và người cam kết mã thông báo TRU. Nếu những biện pháp này vẫn không đủ để bù đắp nợ xấu, người gửi tiền sau đó chịu trách nhiệm cho phần còn lại của lỗ vỡ nợ. Sau đó, toàn bộ giá trị của khoản vay vỡ nợ được viết giảm và hành động pháp lý được khởi động chống lại người nợ vỡ nợ. Việc thu hồi khoản vay thành công thông qua kiện tụng dẫn đến việc phục hồi quỹ cho người vay, người cam kết và SAFU.

Do đó, việc mở rộng kinh doanh của giao thức đối mặt với hai thách thức: quy mô nhu cầu vay và khả năng thu hút tiền gửi của nền tảng. Dựa trên sự phát triển của cơ sở hạ tầng DID hiện có, khó có khả năng rằng TrueFi sẽ cung cấp cho vay không tài sản đảm bảo cho người dùng thông thường trong tương lai gần. Việc mở rộng nhu cầu vay chủ yếu đến từ các nguồn cung cấp tổ chức.

Nền tảng cung cấp lợi suất cơ bản cho người cung cấp stablecoin, với việc cung cấp token hỗ trợ cho những người cam kết TRU. Do đó, đối với người cung cấp stablecoin, sức hấp dẫn của nền tảng nằm ở nguy cơ mặc định thấp được thể hiện bởi các người vay từ các tổ chức. Tuy nhiên, trong thị trường giảm nơi các tổ chức thường xuyên tiết lộ bản thân, người cung cấp stablecoin cũng đối mặt với nguy cơ tăng cao. Điều này được thể hiện trong Tổng Giá trị Khóa (TVL) hiện tại của TrueFi chỉ là $5.6 triệu trong USDC.

Do đó, sản phẩm của TrueFi phù hợp hơn với thị trường tăng. Dưới xu hướng tăng, các cơ sở dữ liệu tiền điện tử hoạt động tốt và cần nhiều hơn vốn cho cơ hội thương mại hoặc thực hiện chiến lược, từ đó tăng cường quy mô cho việc cho vay của TrueFi.

Tuy nhiên, những người cam kết TRU hiện tại đang chịu gánh nặng chính. Khi động lực thanh khoản kết thúc vào năm 2024, TrueFi cần phải giới thiệu cơ chế động lực mới để khuyến khích những người cam kết TRU tiếp tục chịu gánh nặng này.

Liên quan đến token, người cam kết token TRU và nhà cung cấp stablecoin có thể nhận được token TRU như động lực thanh khoản. Tuy nhiên, tháng 12 năm ngoái, xét đến nhu cầu cho vay yếu từ các hồ bơi quỹ hiện tại, cộng đồng quyết định ngừng cung cấp động lực thanh khoản cho các hồ bơi BUSD và USDT. Hơn nữa, động lực cho hồ bơi USDC đã được giảm còn 1.000 TUR mỗi ngày. Đây chính là lý do trực tiếp khiến hồ bơi stablecoin của TrueFi hiện tại chỉ có thanh khoản trong USDC. Do đó, mặc dù việc phát hành liên tục của TUSD, việc thiếu động lực thanh khoản cho TUSD trong hồ bơi TrueFi cũng có nghĩa là không có động lực trực tiếp để TUSD chảy vào TrueFi.

Nói chung, TrueFi đã không triển khai thêm biện pháp hoặc cơ chế nào để tăng quy mô thanh khoản của nền tảng. Ngược lại, các động lực thanh khoản cho các bể đã được giảm dựa trên điều kiện thị trường. Đây là lí do chính khiến TVL trong phần stablecoin của TrueFi chỉ là 5,6 triệu đô la.

Vì vậy, một điểm cần xem xét trong tương lai là liệu TrueFi có sẽ tính đến sự phát triển của hồ bơi TUSD hiện tại và đề xuất tăng cường độ khích lệ thanh khoản cho hồ bơi TUSD hay không. Cách tiếp cận này có thể giúp TrueFi đạt được tổng giá trị kho TVL lớn hơn. Trong giai đoạn thị trường gấu, các hoạt động cho vay cơ sở có thể hướng đến sự cẩn trọng, vì vậy sự phát triển ngắn hạn của doanh nghiệp TrueFi có thể không đáng kể.

Cách TrueFi Hoạt Động

Hiện tại, TrueFi đang cung cấp hai sản phẩm: TrueFi DAO Pools, tập trung vào cho vay stablecoin, và TrueFi Capital Markets, được quản lý bởi các đơn vị bên ngoài và cho phép lựa chọn thêm các tùy chọn vay tiền.

Sản phẩm 1 - TrueFi DAO Pools, được quản lý chính thức và nhắm vào người dùng tổ chức:

Các hoạt động cho vay hiện tại tập trung chủ yếu trong hồ USDC, với mức lãi suất ấn tượng lên đến 99%. Kích thước của hồ khoảng 5,6 triệu đô la, và tất cả ba hồ khác đều hoàn toàn có sẵn để cho vay.

Logic của người vay:

Người vay:

Để khởi tạo một đơn xin vay tiền, người vay phải sở hữu tối thiểu $10 triệu tài sản không nợ và trải qua xác minh KYC/AML. Chỉ sau khi được thêm vào danh sách trắng, họ mới có thể tiếp tục yêu cầu vay tiền của mình. Trong trường hợp mặc định, TrustToken.Inc sẽ tiến hành hành động pháp lý để thu hồi nợ.

Danh sách người dùng được phép hiện tại bao gồm 36 đơn vị như Amber Group và Alameda Research:

Người cho vay:

Người dùng có thể chọn gửi tiền BUSD, USDC, USDT và TUSD và nhận tfTokens đại diện cho vốn và lãi suất của họ. tfTokens phản ánh phần tham gia của người gửi vào hồ và có thể được giao dịch. Khi hồ sinh lời và cho vay tài sản cho người vay, giá trị của hồ biến động, ảnh hưởng đến giá trị của tfTokens mà người dùng đang nắm giữ.

PtfTUSD = Tổng giá trị của tài sản trong hồ bơi / Số cổ phần token hồ bơi

Ví dụ: Hãy giả sử Người dùng A gửi 2 triệu TUSD vào hồ bơi và nhận được 2 triệu tfTUSD. Vào ngày thứ hai, Người dùng B vay mượn 1 triệu TUSD cho một khoản vay 30 ngày với lãi suất hàng năm là 12%. Vào cuối ngày thứ hai, giá trị của hồ bơi là 1 triệu TUSD. Mười sáu ngày sau đó, tổng giá trị của hồ bơi bằng số dư gốc của khoản vay 1 triệu TUSD cộng với 4931,5 lãi suất cộng với giá trị còn lại trong hồ bơi, tổng cộng 2.004.932 TUSD. Do đó, giá trị của mỗi tfTUSD là 2.004.932/2.000.000 = 1.002465 TUSD.

Người đặt cọc:

Mỗi khoản vay đều cần được phê duyệt thông qua việc bỏ phiếu của người stake TRU. Bằng cách stake TRU, các thành viên có thể kiếm các khoản phí vay (10% lãi suất), các khoản phí giao thức (liên quan đến các hồ bơi vay do bên thứ ba quản lý), và các động cơ token TRU (39% tổng cung cấp token được phân bổ hàng ngày cho người stake dựa trên tỷ lệ stake của họ).

Mỗi khoản vay yêu cầu ít nhất 80% sự chấp thuận và tối thiểu 15 triệu phiếu để thông qua. Cửa sổ bỏ phiếu vẫn mở ít nhất hai ngày, và nếu các tiêu chí tối thiểu không được đáp ứng trong khoảng thời gian này, cửa sổ bỏ phiếu có thể được kéo dài. Nếu không, người vay có thể chọn tái đàm phán hoặc rút lại yêu cầu của họ.

Trong trường hợp mặc định, một phần trăm nhất định của tài sản đảm bảo TRU sẽ được thanh lý và chuyển đến hồ bơi cho vay TrueFi. Theo mặc định, tỷ lệ thanh lý tối đa cho hồ bơi tài sản đảm bảo TRU được đặt ở mức 10%. Điều này có nghĩa là nếu mức độ mặc định vượt quá số tiền thanh lý tối đa, phần còn lại trở thành trách nhiệm của các nhà cung cấp stablecoin.

Sản phẩm 2 - TrueFi Capital Markets, phục vụ cho người dùng đã hoàn thành xác minh KYC.

Hồ cho vay, do một tổ chức bên thứ ba quản lý, yêu cầu xây dựng một ứng dụng chính thức. Hiện tại, có ba hồ cho vay sẵn có:

Người dùng cần được thêm vào danh sách trắng sau khi hoàn tất xác minh KYC để vay, và họ phải là người dùng không phải là người Mỹ. Các hồ bơi như vậy đòi hỏi hai loại phí: phí giao thức và phí danh mục. Các giá trị cụ thể được xác định bởi tổ chức xây dựng hồ bơi, và các phí này được gửi trực tiếp vào địa chỉ của tổ chức.

TrueFi cũng thành lập một pool dành riêng cho người vay cá nhân gọi là “Dòng tín dụng.” Loại vay này được khởi xướng bởi người vay, nhưng có vài khác biệt: pool này chỉ cho vay cho một người vay duy nhất, và lãi suất không còn cố định nữa. Thay vào đó, nó được xác định bằng một công thức giá dựa trên tỷ lệ sử dụng vốn. Ngoài ra, hệ thống xếp hạng tín dụng tự động được triển khai để đạt được vay cá nhân mở với lãi suất biến đổi.

Hiệu suất của dữ liệu giao thức:

Về Tổng Giá Trị Được Khóa (TVL), hiện tại khoảng 32 triệu đô la Mỹ. Điều này chủ yếu bao gồm khoảng 5,6 triệu đô la Mỹ USDC trong hồ bơi stablecoin, khoảng 230.000 đô la Mỹ trong thanh khoản từ các hồ bơi cấp tài chính của bên thứ ba, và một lượng thế chấp khoảng 23 triệu đô la Mỹ trong các token TRU. Giao thức đã phân bổ tổng cộng 170 triệu đô la Mỹ cho vay và tạo ra thu nhập phí khoảng 40,2 triệu đô la Mỹ.

Tổng số lịch sử giao dịch vay là 152 giao dịch, như sau:

Hiện tại, Quản lý Tài sản TrueTrading đã vay tổng cộng 5,6 triệu đô la USDC, đó là khoản vay duy nhất hiện tại. Bảng điều khiển chính thức cho biết đã có hai khoản nợ mặc định, tổng cộng khoảng 4,4 triệu đô la.

Nhìn vào toàn bộ lịch sử vay nợ, không có cơ sở tín dụng nào đã vay từ TrueFi kể từ tháng Chín năm ngoái.

Nhìn chung, hiệu suất của TrueFi dường như bị ảnh hưởng bởi thị trường gấu và việc tiếp xúc thường xuyên của các tổ chức. Ở giai đoạn này, khối lượng kinh doanh của TrueFi khá nhỏ, với TVL là $30 triệu, trong đó chỉ có $5,6 triệu là thanh khoản USDC và $2,3 triệu được cung cấp bởi các tổ chức bên thứ ba, chiếm 26% tổng số. Phần còn lại bao gồm việc đặt cược token TRU. Nhóm không thể tăng thanh khoản của hồ bơi.

Mô hình kinh tế

Token TrueFi, được viết tắt là TRU, có tổng cung lượng là 1.45 tỷ, với phân bổ ban đầu như sau:

Tổng quan về lưu thông:

TRU có bốn trường hợp sử dụng chính trong TrueFi: staking, cho phép phê duyệt hoặc từ chối các khoản vay mới; SAFU, quỹ dự trữ an toàn bồi thường cho người gửi tiền trong trường hợp xảy ra vỡ nợ; quản trị, cho phép bỏ phiếu trên chuỗi cho các thay đổi cấp độ giao thức và quyết định cộng đồng, như tài trợ từ quỹ TRU; và cung cấp thanh khoản, phục vụ như phần thưởng cho khai thác thanh khoản.

TrueFi được ra mắt ban đầu vào năm 2018 bởi TrustToken, công ty đứng sau stablecoin TUSD. Thông qua việc bán token SAFT cho các nhà đầu tư được chấp nhận trên CoinList và các công ty mạo hiểm, TrueFi đã huy động được hơn 31 triệu đô la với mức giá dao động từ 0,08 đến 0,12 đô la mỗi token.

Vào ngày 5 tháng 8 năm 2021, TrueFi đã hoàn thành vòng huy động vốn trị giá 12,5 triệu đô la dưới sự dẫn dắt của các công ty đầu tư nổi tiếng như a16z, BlockTower và Alameda Research. Vòng huy động vốn này đã được hoàn thành thông qua việc mua token theo cách thức tổ chức với khoảng thời gian khóa 1 năm.

Về khai thác thanh khoản, phân phối ban đầu đã được thiết lập như sau: 32,4% tổng nguồn cung token được phân bổ cho nhà cung cấp stablecoin, trong khi 48,6% được chỉ định cho người stake TRU. Điều này có nghĩa là nhà cung cấp stablecoin có cơ hội nhận token TRU như là phần thưởng. Xem biểu đồ dưới đây để tham khảo:

Tỷ lệ phân bổ hồ bơi khuyến mãi TRU:

Nexus Mutual: 0.5%

Người cử tri TRU: 48.6%

Hồ bơi cho vay TrueFi: 32.4%

Balancer BAL/DAI/TRU: 2.2%

Uniswap ETH/TRU: 9.7%

Uniswap TUSD/LP: 6.5%

Tuy nhiên, vào tháng 12 năm 2022, cộng đồng đã thông qua một đề xuất xem xét vấn đề thiếu nhu cầu vay từ các hồ bơi quỹ hiện có. Kết quả là, cộng đồng quyết định ngừng cung cấp động lực thanh khoản cho các hồ bơi BUSD và USDT. Hơn nữa, động lực cho hồ bơi USDC đã giảm xuống còn 1000 TUR mỗi ngày. Điều này là lý do chính tại sao hồ bơi stablecoin TrueFi hiện tại chỉ có thanh khoản đáng kể cho USDC.

Kết luận

Hiện tại, TrueFi chưa triển khai bất kỳ biện pháp bổ sung nào để tăng cường thanh khoản của nền tảng. Thay vào đó, các động lực thanh khoản cho các hồ bơi đã giảm do điều kiện thị trường. Điều này là một trong những lý do chính khiến TVL trong phần stablecoin hiện chỉ là 5,6 triệu đô la. Trong tương lai, đáng giá khi theo dõi xem TrueFi có xem xét việc cung cấp động lực thanh khoản cho hồ bơi TUSD, bởi vì sự phát triển về quy mô của TUSD. Cách tiếp cận này có thể giúp TrueFi thu hút một TVL lớn hơn. Trong thị trường gấu, các tổ chức cũng có thể thận trọng khi thực hiện các hoạt động cho vay, vì vậy khó có thể TrueFi sẽ trải qua sự tăng trưởng đáng kể trong thời gian ngắn.